\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 790 Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) )
イベントの概要
会社は2021年の年報を発表した:2021年に会社の収入は18.68億元を実現し、前年同期+45.48%だった。帰母純利益は1億3900万元で、前年同期比+21.58%だった。このうち、Q 4単四半期の会社の収入は5.59億元で、前年同期比+12.32%だった。帰母純利益は0.28億元で、前年同期比-27.72%だった。収入の増加は予想を超え、21 Q 4の第1四半期の収入は上場以来の第1四半期の最高レベルである。利益側は原材料価格の上昇、自社ブランドの普及の強化、スマート製品の研究開発への投入による期間費用率の向上などの影響を受け、21 Q 4は前年同期比で下落した。
キャッシュフローについては、2021年の経営活動で発生したキャッシュフローの純額は1.02億元で、前年同期+17.30%だった。このうち、Q 4単四半期の経営活動で発生したキャッシュフローの純額は0.70億元で、前年同期よりマイナスからプラスに転じた。
また、会社は10株ごとに現金配当金1.50元(税込)を支給する予定です。
分析判断：
収入端:スマート便座などの新しい業務の放量は明らかで、国内の業務の伸び率は国外よりやや速い。
業務別に見ると、2021年に会社のタンクと部品、スマートシートとカバー、同層排水システムの製品はそれぞれ7.76、8.55、1.73億元の収入を実現し、前年同期比それぞれ+31.8%、+57.51%、+87.64%で、各主要業務はいずれも急速な成長を実現し、その中で、伝統的なタンクと部品業務は着実に発展し、スマートシートとカバーと同層排水システムなどの新製品の放出量は明らかである。地域別に見ると、2021年に会社の国内、国外の業務はそれぞれ13.43、5.25億元の収入を実現し、前年同期比それぞれ+47.24%、+41.16%で、国内の業務収入の伸び率は国外よりやや速い。チャネル別に見ると、2021年の会社のオフライン、オンラインチャネルの売上高はそれぞれ18.51、0.17億元で、前年同期比それぞれ+45.37%、+59.07%で、オンラインチャネルは依然として会社の主要チャネルであり、オンラインチャネルは自社ブランドなどの開拓成長率が著しい。
利益端:短期的に圧力を受け、修復を待つ。
利益能力の面では、2021年の会社の粗利率、純金利はそれぞれ22.59%、7.15%で、前年同期比それぞれ-1.58 pct、-1.75 pctで、利益能力は下落した。このうち、Q 4単四半期の粗利率、純金利はそれぞれ20.03%、4.44%で、前年同期比それぞれ-1.06 pct、-3.26 pctだった。粗金利の下落は主に工事プラスチックなどの主要原材料価格の上昇の影響を受け、業務別に見ると、2021年の会社のタンクと部品、スマートシートとカバーの粗金利はそれぞれ22.09%、19.09%で、前年同期比はそれぞれ-2.48 pct、-0.61 pctだった。地域別に見ると、2021年の国内、海外の粗利率はそれぞれ21.62%、25.05%で、前年同期比それぞれ+0.99 pct、-7.78 pctで、そのうち海外の粗利率は下落が多かった。期間費用率の管理制御は良好で、2021年会社の期間費用率は14.74%で、前年同期比-0.89 pctで、そのうち、販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ5.06%、5.32%、3.83%、0.52%で、前年同期比それぞれ+1.06 pct、-0.57 pct、-0.34 pct、-1.04 pctであった。このうち、Q 4会社の期間費用率は13.77%で、前年同期より+0.96 pctで、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ2.35%、3.42%、6.39%、1.60%で、前年同期より+0.89 pct、-0.91 pct、+2.68 pct、-1.70 pctで、会社は自社ブランドの普及に力を入れ、トイレソリューションをめぐってスマート製品の研究開発への投入を強化した。Q 4の販売費用率と研究開発費用率が向上した。
投資アドバイス：
スマート便器の浸透率が急速に向上することを持続的に期待し、会社のスマート便器の代行業務の注文が旺盛で、自社ブランドの急速な発展力があり、利益端は規模効果の発揮に伴い、利益能力が持続的に向上している。疫病の繰り返しと原材料価格の高位の影響を考慮して、これまでの利益予測を引き下げ、20222023年の営業収入はそれぞれ24.72/31.21億元から24.69/30.90億元に引き下げられ、EPSはそれぞれ0.65/0.88元から0.58/0.78元に引き下げられ、2024年の会社の営業収入、EPSは37.24億元、0.99元に分けられ、2022年4月18日の終値による6.19元/株で、対応PEはそれぞれ11/8/6倍と予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
スマート便器などの新しい業務の放出量が予想されるリスクに及ばない。原材料価格の大幅な変動の影響;業界競争がリスクを激化させる。海運は引き続き緊張の影響を及ぼしている。短期疫病は影響を繰り返す。
