嘉和美康(688246)
電子カルテの竜頭、頭部の良質な三甲病院の取引先の製品化会社をしっかりと握ります
会社は長期にわたって臨床情報化分野を深く耕し、病院の取引先1390余りをカバーし、そのうち三甲病院は424軒で、全国の三甲病院の割合の4分の1を超えた。IDCデータによると、同社は中国の電子カルテ市場で7年連続で1位になった。製品ラインは業界で希少なデータ閉ループ能力を備え、中国で少数同時に「データ生産」+「データ集中」+「データ利用」全産業チェーンを実現する臨床システム情報サービス業者である。会社の営業収入は安定的に増加し、利益は19年に黒字に転換した後、成長を加速させ、自家製ソフトウェア、特に成熟した電子カルテ製品の粗利率は極めて高く、2020年の電子カルテの粗利率は66.95%に達した。
電子カルテコアカード、コースの景気と伸び性が強い
電子カルテは現在の中国の医療情報化発展の基礎と核心であり、業界をHISからCIS段階への移行をリードし、電子カルテは中国を主導して建設を促進し、コースの景気度が保障されている。また、病院の「三位一体」政策、DRG/DIP医療保険の支払いには電子カルテのアップグレードと延長が必要だ。中国の電子カルテ市場の規模は急速に増加し、割合は徐々に向上し、Frost&Sullivanの「中国医療情報化市場研究報告」によると、2020年の電子カルテ市場の規模は14.8億元で、2025年には73.70億元に達し、複合成長率は32.60%で、全体の医療情報化市場の割合の15.5%を占める見通しだ。
総合から専門まで、電子カルテからデータセンターまで、標準化された製品ラインが加速して伸びている。
会社は電子カルテの総合から専門への進化を加速し、電子カルテ製品をさらに開拓した。Frost&Sullivanのデータによると、専門電子カルテの割合は徐々に上昇し、市場規模の割合は2019年の20.8%から2025年の36.0%に上昇する。同社はデータセンター製品の普及を加速させ、電子カルテ情報をリンクし、2018年から2021年上半期までに、同社の病院データセンターの収入は301174万元、447925万元、1.2億元、518163万元で、データセンターは同社の新たな成長点となった。データを核心とし、電子カルテとデータセンターを支え、スマート医療とインターネット医療ソリューションを持続的に構築しています。
投資提案:会社は電子カルテのトップ会社で、頭部の三甲病院の良質な取引先をしっかりとつかんで、電子カルテの持続的な向上と沈下を受益することができて、規模の効果は体現することができて、会社はデータセンター、知恵医療などの製品ラインを開拓して、後期の成長曲線を作りました。20212023年の売上高は6.47/9.03/13.04億元、純利益は0.48/1.04/1.77億元と予想され、医療情報化会社( B-Soft Co.Ltd(300451) 3 Jc Finance & Tax Interconnect Holdings Ltd(002530) 02777)を比較可能な会社として選び、嘉和美康が収入前期の高速成長期にあり、利益率が赤字期にあることを考慮して、より多くの参考性を備えていないことを考慮し、2023年のPS評価値を選び、2023年の3.5 XPSを与え、対応目標市場価値は45.66億元、対応目標価格は33.11元である。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスク提示:病院情報化支出と電子カルテ格付けの向上は予想に及ばない。データセンター製品の普及は予想に及ばない。販売ルートの沈下拡大は予想に及ばない。売掛金の増加と返済能力の悪いリスク、経営性キャッシュフローは予想に及ばない。利益能力が弱いリスクで、費用率の低下は予想に及ばない。市場競争が激しいリスク;在庫増加及び在庫下落リスク。
