\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
投資のポイント
事件:4月18日、同社は2022年第1四半期の営業収入65.15億元を実現し、前年同期比30.83%増加し、前月比8.3%減少した。親会社に帰属する純利益は17億4600万元で、前年同期比1.07%増加し、前月比0.3%減少した。非帰母純利益18億8600万元を実現し、前年同期比4.82%増加し、前月比4.3%減少した。
コメント:
原油価格の高位はオレフィン価格を支え、石炭価格の下落は価格差が拡大した。昨年第4四半期はエネルギー消費の二重制御などの影響で、石炭価格が大幅に上昇し、石炭製オレフィンの価格が悪くなり、第1四半期は石炭価格が下落し、原油価格の高位がポリエチレン価格の上昇を牽引し、オレフィンプレートの利益が修復された。生産販売の面では、同社Q 1ポリエチレン、ポリプロピレンの生産量は18.33万トン、16.89万トンで、前年同期比+1.48%、40.27%、環比-5.16%、-4.94%だった。販売台数は18.19万トン、15.98万トンで、前年同期比-0.82%、+22.92%、前月比-11.16%、-16.32%で、製品景気の下での生産販売台数は前年同期比全体として大幅に上昇し、前月比は下落した。価格面では、同社Q 1ポリエチレン、ポリプロピレンの平均価格は7677元/トン、7489元/トンで、前年同期+8.44%、-0.34%、環比-0.41%、-4.02%で、原油価格の高位はオレフィン価格の高位を維持している。原料はWindによると、原炭Q 1の平均価格は693元/トンで、前年同期+68.30%、環比-25.90%だった。価格差では、Q 1ポリエチレン、ポリプロピレンと原炭の価格差はそれぞれ5223元/トン、5035元/トンで、前年同期比-7.08%、-16.87%、環比+18.78%、+12.11%で、価格差は修復通路に入った。2月24日、発改委は「石炭市場の価格形成メカニズムのさらなる改善に関する通知」を印刷、配布し、秦皇島港の下水石炭(Q 5500)の中長期含税価格が570元/トン-770元/トンの間で、昨年12月末の「2022年石炭中長期契約締結履行工作案(意見募集稿)」が発表した価格区間(550元/トン-850元/トン)より縮小したことを明らかにした。会社の外採原料の石炭コストはさらに下がる見込みで、原油の高位の下でオレフィン価格を支え、慣例によって夏の需要のピークに入り、利益能力はさらに向上する見込みだ。
コークス価格は高位を維持し、生産能力の放出を迎える。同社のQ 1コークス生産量は116.98万トンで、前年同期比+3.11%、環比+1.24だった。売上高は114.67万トンで、前年同期比+11.56%、前月比-4.59だった。Q 1の平均価格は2258元/トンで、前年同期比+31.54%、環比+0.5%だった。旧生産能力の継続的な清算のため、コークス市場の供給は全体的に緊迫しており、同時にコークス石炭の価格は高位であり、需給と原料の共鳴の下でコークス価格は高位を維持している。同社の300万トン/年コークス多連産プロジェクトの主体工事はすでに完成し、上半期に続々と生産能力の増加に貢献する見込みで、その時、同社のコークス総生産能力は400万トン/年から700万トン/年に増加する。
石炭化学工業の蛇口は成長を加速させる段階に入った。寧東三期50万トン/年石炭製オレフィン及び50万トン/年C 2-C 5総合利用製オレフィンプロジェクトは着実に推進され、その中には25万トン/年EVA装置が含まれている。メタノール及びオレフィンプロジェクトは2022年末に完成する予定で、EVA装置は2023年に完成して生産を開始する。寧東四期50万トンの石炭製オレフィンプロジェクトが環境評価公示を行っている。内モンゴル400万トン/年石炭製オレフィンプロジェクトは国家計画配置と自治区延鎖補鎖の現代石炭化学工業プロジェクトに属し、国家発展改革委員会に属し、工信部が「第13次5カ年計画」期間中に発表した「現代石炭化学工業産業革新発展配置方案」計画配置の4つの現代石炭化学工業産業モデル区の中の重点モデルプロジェクトは、現在すでに Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 市政府の承認を得ている。 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 市建設国家現代石炭化学工業産業モデル区の全体計画におけるオレフィン指標の使用に同意し、会社は現在、環境評価審査・認可の推進を加速している。
リスク提示:製品及び原料価格の変動、プロジェクトの進度が予想に達しない、安全環境保護要素。
利益予測:20222024年の帰母純利益はそれぞれ80.79億元、109.75億元、213.99億元、EPSは1.10元、1.50元、2.92元と予想されている。購入格付けを維持する。
