\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 61 Shanxi Fenghuo Electronics Co.Ltd(000561) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に会社の営業収入(15.02億元、+8.29%)、帰母純利益(1.11億元、+12.22%)、控除後帰母純利益(0.82億元、+71.64%)、粗利率(41.64%、+3.74 pcts)を実現した。
投資のポイント：
会社は中国の科学研究生産の中堅で、“ベンチマーク”級科は模範企業を改めます
会社は国家軍民用通信装備及び電気音響器材の科学研究生産の中堅企業であり、科学技術部認定ハイテク企業であり、その製品は国防に優れた通信装備を提供し、応急保障、耐震増水防止、公安人防、海洋輸送などの分野にも広く応用されている。2021年、会社は国務院国有企業改革指導グループに「ベンチマーク」級科改モデル企業と評定され、「ベンチマーク」級に選ばれた8戸の地方国有企業の一つであり、陝西省で唯一の入選企業でもある。
会社の軍民品は強固な発展を得て、多製品が大量に並べてあるいは市場の注文を勝ち取って会社の業績の増加を支えます
2021年会社は営業収入(15.02億元、+8.29%)を実現し、帰母純利益(1.11億元、+12.22%)、控除後帰母純利益(0.82億元、+71.64%)を実現した。2021年に会社の通信主業はさらに発展し、軍民の多くの製品が量産されたり、市場の注文を獲得したりして、市場の地位を強固にした。
分業務分析:通信製品と関連業務は売上高(12.46億元、+4.07%)を実現し、粗金利(41.36%、+5.24 pcts);電気音響器業務は売上高(2.36億元、+41.01%)、粗利率(42.59%、-4.64 pcts)を実現した。会社の第1大主な業務の粗利率は増加して、会社の総合粗利率(41.64%、+3.74 pcts)の上昇を促進します。
報告期間中、会社の通信主業はさらに強固な発展を遂げた。ある航材の注文契約と収入は4年連続で億元を超え、救命製品の市場地位をさらに強固にし、汎用型デジタル機通は複数の重点型番の工事で大量に組み立てられ、ある製品は科学研究鑑定を完成し、コーチ機の市場注文を獲得し、空間ノイズ低減システムは陝飛のある工事、心理戦飛行機などを組み合わせて論証審査を完成し、あるモバイルインターネットは重点的に注目され、機関の需要に合わせてアップグレードと改善を行った。民品市場において、共同戦術通信基礎ネットワークは全体-ホットスポットアクセス設備に分けて落札に成功し、第1陣の注文を実現し、会社が自主的に開発した宇宙服通信キャップと音声装置は神州宇宙船の有人宇宙任務を助力し、民航民用オーディオ制御システムは適航センターの審査を通じて、「サインを切る」ことに成功した。
会社は建設工事を徐々に強化し、核心の肝心な技術の突破は会社の未来の収益成長のために基礎を築く。
会社の三費費用率(19.22%、+1.39 pcts)が上昇し、そのうち販売費用率(1.95%、-0.18 pcts)、管理費用率(16.72%、+0.84 pcts)、財務費用率(0.56%、+0.73 pcts)が上昇した。会社の研究開発費用(2.35億元、+13.40%)は持続的に増加し、報告期間内に核心の肝心な技術が突破され、次世代機載短波リンク技術がソフトウェアの硬化を完成し、短波全周波数帯域の狭帯域高速周波数選択技術が特定項目の検証を展開し、ブロードバンド高性能モデム技術がソフトウェア開発と機能検証を完成した。多くのテクノロジーの突破と検証は、企業の将来の収益成長の持続可能性に基礎を築くと考えています。
会社の在庫(8.35億元、+29.5%)が増加し、そのうち製品(4.32億元、+63.51%)が急速に上昇し、会社の契約負債(1.15億元、+179.11%)が大幅に増加し、側面は会社の注文の上昇を反映し、積極的に準備している。売掛金手形及び売掛金(13.58億元、-3.39%)が減少したのは、主に会社が製品の事前投資管理と代金回収に力を入れ、増効を奨励し、長期在庫の整理と長期売掛金の回収に力を入れているためである。会社は建設工事で徐々に転換し、建設工事(2.13億元、-53.99%)、固定資産(5.66億元、+105.87%)である。報告期間内、北京研究開発センターのオフィスビルは改造を完了し、使用を開始し、西安研究開発センターは移転を完了し、北京-西安-宝鶏の3つの研究開発能力の配置は基本的に形成された。当社は、会社の下流モデルの出荷量と注文の増加に伴い、会社が積極的に需要に対応し、将来の業績が徐々に厚くなる見込みだと考えています。
会社の経営活動によるキャッシュフロー純額(0.32億元、-64.62%)が減少したのは、主に報告期間中に商品を購入し、労務支払いを受けたキャッシュ代金が前年同期より増加したことによる。
投資アドバイス：
会社は中国国防航空捜索通信装備の開発生産指導者と電気音響通信端末製品の定点製造企業であり、かつてわが軍のために4世代の短波通信装備の自主開発に成功し、中国業界分野の最高レベルを代表し、全電力シリーズの機載短波製品を提供することができる。会社の下流モデルの出荷量と注文の増加に伴い、会社は積極的に準備して需要をマッチングし、将来の業績は徐々に厚くなる見込みだ。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ1.28億元、1.48億元、1.76億元、EPSはそれぞれ0.21元、0.24元、0.29元で、対応PEはそれぞれ33.9、29.2、24.6倍であると予想しています。会社が置かれている業界の地位と製品の未来の発展の見通しに基づいて、私達は“購入”の格付けを与えて、目標価格は8.60元/株で、それぞれ20222024年のPE 41.0、35.8、29.7倍に対応します。
リスクヒント:市場競争が激化し、下流の注文が予想に及ばないリスク
