\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 368 Taiji Computer Corporation Limited(002368) )
事件:会社は4月15日に公告し、2021年に営業収入105.05億元(+21.11%)を実現し、母の純利益3.73億元(+1.19%)を返した。
投資のポイント：
「クラウド+数」が急速に増加し、デジタル政府の優位性が強固になった。報告期間内、会社は営業収入105.05億元(+21.11%)を実現し、帰母純利益は3.73億元(+1.19%)で、主要系会社は2021年に大量の信創類プロジェクトを集中的に交付し、粗利率(20.30%、-2.40 pcts)の低下を招き、純利益の伸び率は売上高の伸び率を下回った。会社は党政電子政務、重要業界の市場開拓を強化し、各業務は引き続き着実な発展を維持している。収入構造から見ると、(1)報告期間内に会社の信創プロジェクトの大規模な交付が急速に推進され、サイバーセキュリティと自主制御可能な業務は44.92億元(+43.89%)の収益を実現し、収益は42.77%を占め、粗利率は10.91%(-7.41%)で、新署名の創類プロジェクトは30億元近くで、市場のリードを維持し続けている。(2)システム統合は売上高29.04億元(-2.78%)を実現し、売上高は27.65%を占め、粗利率は10.58(-2.58%)である。(3)スマートアプリケーションとサービス業,クラウドサービスの合計は前年同期比29.12%増加した。そのうち、知恵応用とサービスは22.59億元(+39.94%)の収益を実現し、収益率は21.50%、粗利率は40.59%(+3.73%)を占めた。クラウドサービスの売上高は6.98億元(+3.26%)で、売上高は6.64%を占めている。会社の業務は更に製品化、サービス化、プラットフォーム化に向かう。政務クラウドを頼りに、政務サービス「一網通弁」、インターネット+監督管理「一網統管」と一体化社会管理製品体系を構築し、中央政府ポータルサイトの二期プロジェクト(第一包)、応急管理部情報研究院応急管理科学技術資源及び政策決定サポートプラットフォーム、北京市ビッグデータプラットフォーム、海南省一体化政務サービスプラットフォームなどの省部級プロジェクトを新たに落札した。IDCが2021年7月に発表した「中国一体化政務サービスプラットフォーム解決方案市場メーカーシェア、2020」報告によると、会社一体化政務サービスプラットフォーム解決方案市場シェアは全国の16.8%を占め、第2位となった。会社はデジタル政府の成功した建設経験をデジタル企業、デジタル国防などの分野にコピーしている。「十四五計画」によると、デジタル政府はデジタル中国の構成部分の一つであり、デジタル社会、デジタル経済、デジタル文化、デジタル生態も不可欠な有機構成部分である。市場研究会社IDCの予測によると、2023年までに50%を超える世界経済がデジタル経済によって駆動される。中国では、20212024年のデジタル化転換総支出は1兆5000億ドルに達し、年平均成長率は17%を超える。(4)その他の業務は1億5200万元(+13.76%)の収益を実現した。私たちは、会社が政務、公共安全などの分野で豊富な応用シーンと業界経験を持っており、「クラウド+数」の優位性が際立っていると考えています。デジタル化建設の推進に伴い、今後数年で関連プロジェクトが徐々に実施され、デジタル政府からデジタル中国への経験複製が成長空間を開く見込みだ。
費用の管理制御は良好で、研究開発の投入を持続的に増やしている。期間中の4項目の費用率は合計15.78%(-1.80 pcts)で、費用管理は良好である。そのうち、販売費用の伸び率は同期の売上高の伸び率-8.06 pctだった。管理費用は前年同期比-13.97%だった。研究開発費用は前年同期+53.08%(2020年の研究開発費用は前年同期+83.15%)で、研究開発に引き続き力を入れている:太極開発枠組みは各業務ユニットの技術枠組みを統一的に統合し、一体化製品システムの構築に有利であり、多重化率を高める。多専門IP共有に基づくチップ協同イノベーションプラットフォームの研究開発は会社の知能製造分野における全体解決方案を豊富にした。知恵医共体サービスプラットフォームは医共体解決方案のプラットフォーム化、方案化を実現するのに有利である。低コード開発プラットフォームは効率が30%以上向上すると予想され、ソフトウェア開発コストを大幅に削減する。太極Inf-Linkユビキタスネットワークプラットフォーム2.0は、大型ユビキタスネットワークプロジェクトの定着を促す。財務費用は前年同期比+79.09%で、主に銀行ローンと割引利息支出の増加と転換可能債券の今期利息の計上によるものである。売掛金、未払手形及び帳簿代金は前年同期比+54.71%、+41.71%で、売上高の規模の増加に伴って拡大した。在庫は38.31億元(+55.40%)、契約負債は35.14億元(+35.54%)と急速に増加した。経営活動によるキャッシュフローの純額は7.39億元(-31.80%)で、主に契約執行に関連する支出の増加によるものである。われわれは、会社の費用管理制御能力が良好で、高い研究開発投入は会社の重点分野の全体解決方案と応用を豊かにし、プラットフォーム化、方案化はプラットフォーム開発効率と多重率を効果的に向上させ、関連市場の普及と利益率の向上を促進すると考えている。
金倉を増やし、株を増やし、普華に進出し、自主制御可能な産業生態体系は日増しに完備している。報告期間内に、会社は一部の転換債を使って資金を募集し、人民代表大会金倉の少数株主の株式を買収し、さらに増資し、同時に普華ソフトウェアに投資した。取引が完了した後、会社の所有者の大金倉51.29%の株式は普華ソフトウェアの第2大株主となり、普華操作システム、金倉データベース、金蝶中間部品、慧点事務ソフトウェアを含む自主製品システムを構築し、中国の電気科基礎ソフトウェア産業の主要プラットフォームとなり、自主制御可能な産業生態システムは日増しに完備している。2021年の人民代表大会の金倉は営業収入3.41億元を実現し、純利益0.31億元を実現し、前年同期比400%増加し、党政信創分野での市場占有率は引き続きリードを維持している。通信業界で最初のリアルタイムオンライン業務システムをサポートし、オンラインに成功した。金融分野で単一のお客様の100以上の業務システムの移行を完了します。“3桶の油”の国産化の進級プロジェクトの中で市の占有率はそれぞれ Petrochina Company Limited(601857) 100%、中国の海の油の75%、60 Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) %に達して、首位を独占します。IDCが発表した「2021年上半期中国関係型データベースソフトウェア市場追跡報告」によると、従来の配置モデル市場では、金倉データベースの割合が5%に達した。普華深耕国産操作システム、デスクトップ、サーバー操作システムはすでに60余りの部委員会に広く応用され、700社近くの企業・事業体は、党政、国防、交通、電力、金融、エネルギー、電信及び衛生医療などの多くの業界で良好な応用と普及を得ている。その後、普華ソフトウェアの経営状況によって、会社はさらに増持計画を実施する見込みだ。私たちは、会社が金倉を増やし、普華を配置することは、中電科が太極をネット通信事業のプラットフォームにする自信と決意を体現しており、今後、太極を信創業界のリード企業に駆動し続け、会社の優位性をさらに固めていくと考えています。
投資提案:1)会社はデジタル化サービス国家チームとして、率先して中国電科信創工程研究センターを設立し、金倉を増やし、株普華に入り、普華操作システム、金倉データベース、金蝶中間部品、慧点事務ソフトウェアを含む自主生産品システムを配置した。2)電子政務、知恵都市では豊富な応用シーンと顧客の粘性を持っており、デジタル政府からデジタル中国への経験複製は成長空間を開くことが期待されている。3)会社はグループ会社のネット通信事業の核心産業プラットフォームとして、内生+外延は高品質の発展を実現する見込みである。20222024年の営業収入はそれぞれ127.52億元、156.36億元、189.87億元と予測しています。帰母純利益はそれぞれ4億1500万元、4億7300万元、5億4700万元で、対応EPSはそれぞれ Taiji Computer Corporation Limited(002368) 072元、0.82元、0.94元で、現在の株価対応PEはそれぞれ現在の株価対応PEはそれぞれ28倍、25倍、21倍で、同業界の上場企業を参考に、同社に2022年40倍PEの評価を与え、対応株価は28.80元で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:プロジェクトの進展が予想に達しず、政策リスク、業務革新リスク。
