\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 51 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
投資のポイント
2022年Q 1の業績:前年同期比50%増加し、利益能力が高く増加した。HJT設備の業績の新たな成長点を期待する
1)一季報の業績:大規模な生産拡大注文の確認を受けて、会社は8.3億元の売上高を実現し、前年同期比32%増加した。帰母純利益は1億8000万元で、前年同期比50%増加した。
2)利益能力:粗金利40.6%、純金利20.9%で、前年同期比2.3 pct、2.4 pct増加した。会社の利益能力は2018年レベル(PERCシルク印刷量の年)に戻り、核心は会社のコスト端の持続的な最適化+サプライチェーン管理能力の向上から利益を得ると予想されている。
3）契約負債：24億元で、前年同期より34%増加した。2021年9月現在、同社のHJT設備は手作業で18億ドル(同社公告)に達している。最近4.8 GWのヘテロ接合整線設備の注文を重ねて、HJT設備は手契約で40億元を超えると予想しています。会社はすでに華晟、30093 Jiangsu Akcome Science And Technology Co.Ltd(002610) 、RECなどのHJT設備の注文を受けて、2022年の業績の新しい成長点になります。
4)前払金:1億9600万元で、前年同期比120%増加し、主にHJT設備の前払代金の増加によるものと予想される。
5)研究開発への投資：0.93億元、前年同期比91%増加し、売上高に占める割合は11.2%に達した。同社のHJT設備分野への投入が増加したことが主な原因と予想される。同社のHJT設備が徐々に納期に入るにつれて、現場でのデバッグ担当者が増加します。
4.8 GWのヘテロ接合設備の海外整線注文を受け、予想金額は約19億元である。技術力は海外のトップに認められた
1)会社の公告による。同社の完全子会社(シンガポール・マイウェイ)は、RelianceIndustries(信実工業)の4.8 GWのヘテロ接合設備の注文を受けた。総じて含む:8本の整線設備、生産能力は600 MW/本である。
2）契約金額：会社の2021年の営業収入の50%を超え、100%に達していない（注：2021年会社の売上高は31億元）。HJT設備業界の現在の4億元/GW価値量から計算すると、対応金額は約19億元前後と予想される。
3)契約顧客:信実工業はインドの上場企業で、2021年に7.71億ドルを出資してRECSolarHoldings(ノルウェーの太陽電池、コンポーネント、多結晶シリコン製造会社、運営本部はシンガポールにある)を買収した。RECは世界初の500 MW以上のHJT量産プロジェクトを持ち、海外のHJT電池のトップである。20222023年に6 GW、15 GWのヘテロ接合電池の生産能力を累計する計画だ。
4)戦略意義:会社とRECの協力は2019年に始まり、2021年11月にRECシンガポール400 MWヘテロ接合電池量産設備の注文を収穫した。今回、同社は4.8 GWの注文を受け、同社の製品が国際トップ企業の認可を受けたことを代表している。
5)HJT設備受注市場空間:2025年HJT設備受注市場空間は400億元を超える見込みで、20202025年CAGRは80%である。純金利が20%(80億純利益)を維持し、25倍のPEを与え、HJT設備業界の合理的な総市場価値2000億元を測定する。業界トップの市場占有率は50%を超え、今後1000億元を超える見込みだと判断した。
利益予測:同社の太陽光発電、半導体業界の将来の大発展における戦略的地位、将来の高成長性を期待している20222024年の帰母純利益は8.8/13/18億元で、前年同期比37%/48%/38%増加し、対応PEは63/43/31倍だった。「購入」の格付けを維持します。
リスクヒント:ヘテロ接合電池の推進速度が予想に達しない;太陽光発電の需要は予想に及ばない。下流の増産は予想に及ばなかった。
