\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 623 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) )
投資のポイント
光起電力ガラスの販売台数は大幅に増加し、価格の下落は利益空間に影響を及ぼした。
報告期間中、同社の光伏ガラス業務は営業収入17.43億元を実現し、前年同期比15.4%増加し、粗利率8.25%を実現し、前年同期比2.06 pct減少し、光伏ガラス販売7209.7万平を実現し、前年同期比36.6%増加した。報告期間内に、会社の鳳陽新築深加工ラインの続々と生産開始及び鳳陽シリコンバレー窯炉の安定した原片ガラスの供給により、会社の光起電力ガラスの販売量が大幅に増加した。同時に、業界内の光起電力ガラスの新規生産能力の徐々に放出により供給量が増加し、光起電力ガラスの価格が大幅に低下した。また、報告期間内に鳳陽新築の深加工ラインは生産能力の上昇期にある。光起電力ガラスの生産量と完成率はいずれも予想に達しず、この製品の利益能力に一定の影響を及ぼした。
原片資産は間もなく注入され、上流産業チェーンを通じて利益を増やす。
会社は鳳陽シリコンバレーの株式を購入することを通じて、元の窯の資産を上場会社の体内に注入し、上流産業チェーンを通じて利益空間を厚くし、粗利率が大幅に増加する見込みだ。会社の所属グループ傘下の子会社鳳陽シリコンバレーは650 t/d原片窯を3基持ち、合計原片生産能力は1950 t/dで、会社の出荷構造は1.6 mm/2 mmの薄いガラスの割合が80%を超え、業界平均をはるかに上回っている。原片生産能力が確定した場合、2.0 mm光起電力ガラスの生産量は3.2 mmに対して52%高かった。会社の出荷構造の試算によると、鳳陽シリコンバレーの年化原片生産能力は約1.2億平で、鳳陽に新設された深加工生産能力にマッチし、常州の深加工生産能力を加え、会社の年化出荷能力は約1.5億平である。2022年のシリコン材料の生産能力の解放、太陽光発電設備の需要の増加に伴い、最近の太陽光発電ガラス価格はすでに上昇の勢いを見せており、会社の利益空間は拡大するだろう。
収益予測と評価
会社は中国の超薄光伏ガラスの良質なメーカーで、原片の一環を通じて効果的に利益の空間を厚くします。20222024年には営業収入37.07、39.31、56.68億元、帰母純利益2.31、3.52、4.59億元、EPS対応0.86、1.31、1.71元/株、PE対応25、17、13倍の「購入」格付けを実現すると予想されています。
リスクのヒント
光起電力ガラスの価格が変動する。太陽光発電設備は予想に及ばない。原材料価格が変動する。
