\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 001 Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年、会社の営業収入は147.98億元を実現し、前年同期比43.47%増加した。帰母純利益は43.24億元で、前年同期比21.34%増加した。
会社の売上高は高成長を実現し、ビタミンEの景気は持続している。2021年、同社の売上高は147.98億元で、前年同期比43.47%増加し、Q 4の売上高は42.82億元で、過去最高を更新した。2021年の栄養品業務の貢献売上高の増加額は39億7600万元に達した。2021年、ビタミンE市場の平均価格は80.44元/kgで、2020年より24.13%上昇した。医薬化学工業類製品の生産量、販売量はそれぞれ58.10、56.02万トンで、2020年よりそれぞれ127.43%、132.21%増加し、主にビタミンEとアミノ酸などの製品の下流需要量が増加し、アミノ酸製品の生産量の増加が共同の影響を及ぼした。営業コストの伸びが速く、毛利の伸び率は売上高の伸び率に及ばない。2021年、会社は65億8600万元の粗利益を実現し、前年同期比17.88%増加し、栄養品/香料/新材料/その他の主な業務営業コストはそれぞれ前年同期比96.32%/48.62%/38.85%/10.24%上昇し、粗利益の増加率は売上高の増加率に及ばない。
期間中、費用率は全体的に低下し、研究開発への投資は大幅に増加し、研究開発プロジェクトは豊富である。2021年、会社の販売費用率/管理費用率/財務費用率は前年同期比2.31/1.24/1.13 pcts減少し、研究開発費用は7.83億元で、前年同期比43.41%増加し、研究開発費用率は5.29%で2020年と横ばいだった。会社の研究開発費用率は5%以上を維持し、カロン酸無水物及び窒素ハイブリッド二環連産プロジェクト(COVID-19経口薬)、液体アミノ酸プロジェクト(新進分野)、ヘキサジニトリルプロジェクト(国産代替)は注目に値する。
利益の増加は良好で、粗利率、純金利は変動している。2021年、会社は帰母純利益43.24億元を実現し、前年同期比21.32%増加し、Q 4帰母純利益は前年同期比53.04%増加した。売上高コストの大幅な増加の影響で、2021年の会社の粗利率、純金利はいずれも変動し、2021年の粗利率、純金利はそれぞれ44.50%、29.33%で、前年同期よりそれぞれ9.66、5.35 pcts減少した。アミノ酸募集プロジェクトは2023年の生産開始に延期され、中石化と合弁で協力するか、積極的な影響を及ぼすだろう。会社の複数の建設工事プロジェクトはすでに完成しているか、すでに生産を開始した15万トンのアミノ酸装置は良好に運行している。2021年に会社の牛スルホン酸プロジェクトはすでに建設を開始し、ビタミンB 6プロジェクトはすでに試運転中であり、生物発酵プロジェクトの第1期はすでに運行を開始し、香料基地の枠組みはすでに基本的に完成し、ミントアルコール5000トンプロジェクトは下半期に生産を開始する予定であり、PPS 3期7000トンプロジェクトは建設中であり、2022年に完成する予定である。同社は中石化と「合弁協力意向書」を締結し、アミノ酸生産施設に協力して投資する予定で、プロジェクトの総投資額は約30億元と予想されている。
利益の予測と評価:会社は深い精細化学工業の基礎に頼って、“化学工業+”“生物+”に焦点を当てて、すでに深い製品のネットワーク構造を形成して、持続的に急速に成長することが期待されます。アミノ酸プロジェクトの進捗状況は疫病のため延期され、20222023年の純利益を58.63、73.79億元から51.90、59.32億元に調整し、2024年の純利益は68.82億元と予想されている。同社は20222024年にEPSがそれぞれ2.01/2.30/2.67元で、現価対応PEがそれぞれ15.35/13.43/11.58倍になると予想している。「購入」の格付けを維持します。
リスクヒント:業界と市場の競争リスク;原材料価格の変動リスク;為替レートと貿易リスク;環境保護政策の変化リスク;プロジェクト建設の進度が予想に及ばない
