\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 613 Beijing United Information Technology Co.Ltd(603613) )
事件:会社は年報を発表し、収入は372.3億元で、117%増加し、帰母純利益は5.78億元で、90.0%増加し、非純利益は5.31億元で、98.6%増加し、経営性キャッシュフローは2.71億元で、65.1%下落した。21 Q 4会社の収入、帰母純利益、控除非純利益はそれぞれ93.0%、90.7%、117.5%増加した。
工業品電子商取引業務は引き続き3桁の成長を維持し、粗利率が安定することは積極的な信号である。会社の工業品電子商取引業務は急速に増加し、2021年の関連業務収入は371億元で、前年同期比117.5%増加した。粗金利は昨年とほぼ横ばいで、過去数年の下落傾向を変えた。同社の22 Q 1の業績予告では、収入と利益の伸び率が近い。多くのプラットフォームの規模が拡大するにつれて、粗利率は安定区間に入ったと考えています。
塗多は依然として急速な成長を維持し、新しいプラットフォームの規模の増加はさらに顕著である。塗多規模は最大だが95.7%の成長率を維持している。衛多、玻多は151.5%と109.8%増加した。20年に設立された紙、肥料、食糧油は多く、収入はそれぞれ127%、209.8%、336.2%増加し、売上高はそれぞれ5億元、23億元、25億元を超え、3つの新しいプラットフォームの粗利率はそれぞれ0.12 pct、0.27 pct、1.1 pct上昇し、成熟したプラットフォームとの粗利率の差は絶えず縮小し、これも未来の会社全体の粗利率の安定を支えていると考えています。
全体の浸透率は依然として低く、将来的には大きな向上空間を備えている。会社の年報によると、設立が最も早く、規模が最も大きい塗多はそのカバーする産業浸透率が2.09ポイントにすぎず、他のいくつかのプラットフォーム浸透率は0.29%から1.09%の間で、会社のプラットフォーム全体の浸透率は1.02%にすぎない。21年間の取引ユーザー数は63.4%から1.35万人に上昇し、単一顧客の平均収入は33.1%から275.7万元に上昇した。デジタル購買の優位性が絶えず認識され、取引習慣が形成され、強化されるにつれて、会社全体の浸透率は依然として大きな向上空間を備えていると考えています。
運営指標は引き続き高い水準を維持し、クラウド工場の加速推進を期待している。同社の2021年の営業サイクルは2.93日で、2020年より低下し続けている。在庫回転日数がやや増加し、キャッシュフローが低下した。会社は双十電子商取引祭の注文の交付と22 Q 1注文の準備を保障するため、前払金が増加したが、依然として健康レベルを維持している。販売、管理費用の増加はいずれも収入の増加率を下回っている。研究開発費用は128.1%増加し、会社のクラウド工場と科学技術戦略のために積極的に備蓄している。我々は、クラウド工場はサプライヤーとの協力の深さをさらに強化することが期待され、電子商取引の取引規模の拡大と新しいビジネスモデルの形成に役立ち、クラウド工場の着地加速を期待している。
収益予測と投資提案
私たちは利益予測をわずかに引き上げ、22~24年の帰母純利益は10.50億/17.55億/29.30億(元予測22-23年の帰母純利益は10.23億/17.05億)と予想され、DCF評価方式を採用し、目標価格は141.68元、目標時価総額は490.00億元で、購入格付けを維持している。
リスクのヒント
新しい電子商取引プラットフォームの業務展開は予想に及ばず、マクロ経済は不景気で、業界競争が激化している。
