\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 845 Shenzhen Txd Technology Co.Ltd(002845) )
投資のポイント
2021年の業績は安定した成長を実現した。同社が発表した2021年の年報によると、2021年の売上高は128.60億元で、前年同期比21.31%増加し、帰母純利益は3.62億元で、前年同期比40.33%増加し、非純利益は2.86億元で、前年同期比38.31%増加した。会社の帰母純利益は以前の業績予告の中値より約7800万元下がった。主な原因は在庫下落準備の計上により慎重な会計政策を採用し、新たに約2200万元の在庫下落損失を計上し、2021年の会社の在庫規模は13.21億元で、在庫回転率は7.72回に達した。次に、会計政策の調整により2021年の研究開発費用加算控除額は約5500万元が2022年に移転した。期間内、会社の業務は絶えず資源を投入して知恵工場を作り、核心競争力を構築する。駆動ICを核心とする重要な資材を展望的に備蓄し、チップ不足を背景に会社の製品のタイムリーな納品を保障した。会社の大顧客戦略の実施状況は良好で、核心顧客は持続的に量を放出し、会社の液晶表示モジュール製品の構造は絶えず最適化され、光学カメラモジュール業務の販売規模も持続的に向上した。
各業務プレートはいずれも前年同期比の増加を実現した。2021年、会社の液晶表示モジュール業務は97.70億元の売上高を実現し、前年同期比21.56%増加し、撮像類製品は21.98億元の売上高を実現し、前年同期比8.84%増加し、その他の業務は8.93億元の売上高を実現し、前年同期比63.95%増加した。会社は創立以来、長年の技術と取引先の蓄積を通じて、市場競争力は絶えず向上し、生産技術レベル、迅速に取引先の需要に応える能力、生産コストコントロール能力はいずれも業界のリード地位にある。会社はOPPO、vivo、サムスン、伝音、栄光などの世界の主要ブランドの携帯電話メーカー、および Wingtech Technology Co.Ltd(600745) 、華勤通信、龍旗ホールディングスなどの中国の主要ODMメーカーと長期的に安定した協力関係を維持している。
先進的な封測業界に進出し、産業チェーンの配置を積極的に推進する。2021年10月、同社は昆山日月と新たに「プロジェクト協力枠組み協定」を締結する公告を発表し、昆山に投資して完全子会社を設立し、「チップ金バンプ(GoldBump)全プロセス封止プロジェクト」を実施し、主に表示駆動チップ封止分野に応用する予定である。沙利文データによると、世界の表示駆動チップ封止市場は2020年に36億ドルに達し、2025年には56.1億ドルに達し、CAGRは約9.28%に達すると予想されている。会社のプロジェクトは1期で月生産能力2万枚12寸の全プロセス金凸塊工場を建設する予定で、2022年末までに生産を開始する計画だ。会社は封止業務の表示駆動チップへの進出を推進し、産業チェーンの上流配置を実現し、垂直統合を実現し、会社の先進技術の研究開発、サプライチェーンの安全、購買コストの最適化に長期的な積極的な役割を果たすことが期待されている。
投資アドバイス
会社の取引先の優位性は明らかで、長年の業界の深い耕作を経て、良質な製品の品質に頼って、核心の取引先をめぐって大いに強くします。生産製造能力の面では、会社は全プロセス情報化生産管理システムを持続的に最適化し、生産ライン自動化の知能製造能力と、生産管理効率を大幅に向上させた。技術の研究開発の上で、会社は現在の製品の優位性を維持する前提の下で、積極的に最前線の技術研究を配置して、フレキシブルOLED、MiniLED、MicroLEDなどの液晶表示技術で、光学ズーム、ToF、構造光などの光学撮像製品の技術はすべて配置があります。会社の2021年の売上高は私たちのこれまでの予想を超え、帰母純利益は私たちのこれまでの予想を下回った。私たちは2022年の会社の収益予想を維持し、2023年の収益予想を調整し、粗利率を下げ、期間費用率状況を調整し、2024年の利益予測を増加します。20222024年の売上高はそれぞれ146.94、165.67、182.66億元で、帰母純利益はそれぞれ5.30、6.45、6.88億元で、EPSに対応するのはそれぞれ2.26、2.75、2.93元/株で、現在のPEに対応するのはそれぞれ9、8、7倍で、「増持」の格付けを維持する。
リスク提示
市場の需要が予想に及ばない
原材料及び物流コストの継続的な値上げ
市場競争構造の悪化
