\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 02 Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) )
コア結論
事件:4月18日、同社は2022年第1四半期の報告を発表した:2022 Q 1の営業収入は45.45億元で、前年同期比37.25%増加し、親会社に帰属する純利益は4.07億元で、前年同期比24.14%増加し、非帰母純利益は4.06億元で、前年同期比25.24%増加した(調整後)。
農化高景気は、会社の業績の大幅な増加を助力している。同社の第1四半期の業績の大幅な向上は、主な業務の複合肥料とリン酸一アンモニウムの高景気のおかげだ。百川情報によると、2022 Q 1リン酸一アンモニウムと複合肥料の市場平均価格はそれぞれ3078.6元/トンと3265.8元/トンで、それぞれ前年同期比40.8%と42.2%増加した。同時に、春耕期の化学肥料の需要は旺盛で、現在、中国のリン酸一アンモニウムと複合肥料の市場価格はそれぞれ3540元/トンと3501元/トンに上昇しており、第2四半期の会社の利益中枢のさらなる上昇を期待している。
産業チェーン一体化の優位性は明らかで、原材料の変動を平滑化する。同社の2022 Q 1粗利率は17.26%で、前年同期比-2.91 pctだった。純金利は8.96%で、前年同期比-1.31 pctだった。百川情報によると、2022 Q 1の硫黄、合成アンモニアの価格はそれぞれ前年同期比38%、26%上昇し、カリウム肥料の価格もロシアとウクライナの衝突などの事件が触媒的に上昇し続け、会社のコストの上昇を推進している。現在、同社は270万トンの硫酸、15万トンの合成アンモニア、15万トンの硝酸などの上流関連生産能力を備えており、同時に30万トンの合成アンモニア生産能力を今年下半期に生産を開始する予定だ。会社の一体化セットの優位性は明らかで、安定した利益レベルを保証した。
生産能力の拡張は着実に推進され、新エネルギーへの進出は第2の成長曲線を開いた。2021年に同社の新型肥料生産能力は50万トンを超え、2022年に甘粛省の60万トンの新型作物専用肥料プロジェクトは下半期に生産を開始する予定で、同社の肥料業務の生産能力は着実に拡張し、市場競争力が向上している。同時に、会社はさらにリン系と伴生のフッ素シリコン新エネルギー材料の生産能力を拡大し、これまで Jiangsu Lopal Tech.Co.Ltd(603906) Gem Co.Ltd(002340) で協力し、リン酸鉄産業に切り込んだ。会社は総計でリン酸鉄の生産能力30万トン、リン酸鉄リチウムの生産能力15万トンを計画し、現在 Jiangsu Lopal Tech.Co.Ltd(603906) と協力している荊門の第1期5万トンのリン酸鉄プロジェクトはすでに試作段階に入っており、すぐに利益に貢献すると予想されている。多くの新プロジェクトは会社の新エネルギー配置をさらに深化させ、自身のリン化学工業のリーダーシップと産業チェーンの協同効果を十分に発揮し、「両主一輔」産業構造は会社の長期成長を打ち立てる。
投資提案:会社は20222024年にそれぞれ帰母純利益15.73/21.58/25.78億元を実現することができ、現在のPEに対応してそれぞれ15.3 x/11.1 x/9.3 xで、「購入」格付けを維持する。
リスク提示:プロジェクト建設が予想に及ばない;環境保護対策の強化、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) と原料価格の変動
