\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 94 Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) )
事件の概要:2022年4月18日、同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は10.32億元で、前年同期比18.20%増加し、帰母純利益は3.06億元で、前年同期比9.77%増加し、非帰母純利益は2.77億元で、前年同期比6.13%増加した。第1四半期によると、21 Q 4の営業収入は2.66億元で、前年同期比22.95%上昇し、前月比3.52%減少し、帰母純利益は0.93億元で、前年同期比44.51%上昇し、前月比24.32%上昇した。
電気通信市場の需要変動を恐れず、数通市場の需要は業績に強い支持を提供した:2021年の電気通信市場は中国の5 G基地局建設プロセスの変動を受け、ルートは在庫除去を主とし、会社のアクティブデバイス業務収入は前年同期比27.06%減少した。このような背景の下で、2021年に会社は依然として売上高と帰母純利益の18.20%と9.77%の成長を実現し、これは主に国内外の優位な顧客と世界のデータセンター規模の建設が牽引した光デバイス製品の需要の増加のおかげである。その上で、同社の高速光エンジンは順調に量産を実現し、2020年に買収された北極光電とモービル精密も、収益と利益の増加に貢献した。
数通市のシーンの気品が高い企業は、会社が海外の配置を加速する効果が著しい:数通市場の需要は会社の2021年の業績成長の主な駆動力であり、業界の面から見ると、数通市場は昨年第2四半期以来、需要が引き続き高まっている。2021年にMeta、マイクロソフトなどがクラウド宇宙への進出を発表するにつれて、クラウド大手はインフラ側で新たな資本支出競争を開始し、上流光デバイス製品全体の需要を牽引する見込みだ。会社のレベルから見ると、海外の数通の顧客の需要にもっとよく応えるために、会社は近年、自分の業務のグローバル配置を引き続き深化させている。研究開発の面では日本、米国の研究開発力を持続的に拡大している。生産能力の面では国外地域の優位性の相互補完をさらに求め、東南アジアに生産基地を建設する。販売面では、米国、香港、深セン、武漢を販売分岐とするグローバルな網状配置が形成されている。現在、海外配置の効果は著しく、会社の外販収入は前年同期比62.02%増加し、売上高は2020年の36.78%から2021年の50.42%に上昇した。
新興業務は加速的に推進され、高速光エンジン業務は第2の成長曲線を作る:高速光エンジンは高速発射チップと受信チップパッケージの基礎の上で精密マイクロ光学コンポーネント、精密機械コンポーネント、分離器、光導波デバイスなどを集積し、単路または者多重並列の光信号伝送と受信機能を実現する。下流光モジュール業界が800 Gとシリコン光の時代に入るにつれて、大量の高速光エンジンの関連需要を牽引し、業界の未来の主流の発展方向になることが期待されている。会社は高速光エンジン業務の進展が迅速で、400 G/800 G光モジュールに組み合わせて応用する光エンジン製品を提供することができ、現在すでに小ロットから量産に転入し、未来は下流の数通分野の需要の高い成長に駆動され、会社のために第2の成長曲線を作ることが期待されている。
投資提案:当社の20222024年の純利益はそれぞれ4.25/5.45/6.82億元で、対応PE倍数は22 X/17 X/13 Xであると予想しています。会社は中国で希少なプラットフォーム型光デバイスワンストップソリューションプロバイダとして、伝統的な無源業務の実力が強く、アクティブ業務と無源デバイス業務の協同効果が明らかなプラットフォーム属性が際立っており、高速光エンジンプロジェクトの規模量産と分野をまたぐ新興業務の加速推進に伴い、会社の未来の成長空間を開くことが期待されている。推奨評価を維持します。
リスクヒント:従来の電信/数通市場の需要は予想に及ばず、新型応用分野の開拓は予想に及ばない。
