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イベントの概要
Toly Bread Co.Ltd(603866) 2022 Q 1の業績を発表し、前年同期比+9.4%の14.5億元の収入を実現した。帰母純利益は1億5800万元で、前年同期比-2.8%だった。
分析判断：
1、Q 1会社の収入は前年同期比+9.4%で、2 H 21収入の伸び率より向上した。ニールソン端末の小売データと結びつけて、私たちは1-2月に販売のスピードアップの過程にあると判断したが、3月に疫病に中断された傾向がある。3月下旬に吉林省で疫病が発生し、桃李東北地域の販売に一定の影響を及ぼすと判断した。Q 1東北地区の収入は前年同期比+2.2%で、会社全体より遅い。4月14日に吉林省は閉鎖を解除し、今後桃李東北地域も改善傾向にあると予想されている。Q 1華東地域の収入は前年同期比+34%で、この2年間は市場開拓の過程にあり、成長速度は比較的速い。上海の疫病はQ 1華東地区の収入に対する影響は比較的に小さく、主な影響は4月に体現され、その後疫病の閉鎖政策の変化を見る。残りの地域市場では、西北、華中、華南Q 1の収入の伸び率は全体より速く、そのうち西北地域Q 1の収入の伸び率は環比的に明らかになった。華中、華南市場は低基数の基礎の上で連続して複数の四半期に安定した比較的速い成長を維持している。華北、西南市場の前年同期比成長率は全体より遅い。
2、収益力については、Q 1の純利益率は10.9%で、前年同期比-1.4 pctだった。このうち、粗利率は前年同期比-0.9 pct、販売費用率は同-0.8 pct、管理費用率は同+0.2 pct、研究開発費用率は同+0.3 pct、財務費用率は同+0.7 pctだった。今年1月中旬以来、ロシアとウクライナの戦争要因の影響で主要原材料の小麦粉市場の価格が明らかに上昇し、前年同期比の上昇幅は+25%以上だった。油脂価格は依然として高位にある。原油価格の高位も輸送コストを高める。このコスト環境の下で、Q 1会社の粗利率は依然として安定しており、コストエンドロック価格と製品エンドの小幅な値上げのおかげだと判断しています。販売費用率は小幅に下がり、ヘッジ金利は下落し、粗販売差は基本的に安定している。残りの費用率の変動幅は大きくない。会社全体のコスト費用管理能力が優れている。
投資アドバイス
2022 Q 1会社の収入の伸び率はある程度向上し、原材料、輸送価格が明らかに上昇した環境の中で依然として比較的安定した利益レベルを実現した。Q 2を展望して、吉林、上海の疫病は会社の販売に対して一定のマイナスの影響をもたらすと予想して、基本的な面は底を探します。感染リスクが解消されれば、リバウンドが期待される。疫病の影響を考慮して、202223年の収入予測を76/87億元から70/80億元に引き下げ、帰母純利益予測は11.4/13.5億元から8.3/9.8に引き下げ、2024年の収入予測は91億元、帰母純利益は11.6億元増加し、202224年のEPSはそれぞれ0.87/1.02/1.22元だった。2022/4/20終値は21.61元で、202224年のP/Eはそれぞれ25/21/18倍となり、性価比を備え、増持格付けを維持した。
リスクのヒント
①常温新品の販売が予想に及ばない；2疫病の持続時間が長すぎる。3市場競争がリスクを激化させる。④食品安全問題。
