\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 508 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
コア結論
事件:会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に売上高101.5億元、前年同期+24.8%を実現し、帰母純利益13.3億元を実現し、前年同期-19.8%を実現した。2021 Q 4の売上高は30.8億元で、前年同期比+23.0%、帰母純利益は-0.1億元で、前年同期比-102.0%だった。2022 Q 1の売上高は20.9億元で、前年同期比+9.3%、帰母純利益は3.7億元で、前年同期比+2.5%だった。
伝統的な品種と新品種は共に力を発揮し、2021年の成長率は目立っており、疫病の影響を受けて、第1四半期の売上高の伸び率はやや低下した。伝統品類の面では、2021年の油煙機、ガスコンロの収入の伸び率はそれぞれ18.7%、27.3%で、市場全体の表現をはるかに上回り、トップの地位は安定している。新品種では、蒸し焼き一体、食器洗い機、給湯器、集積かまどが高成長を実現し、2021年の成長率はそれぞれ71.3%、101.3%、172.6%、26.0%で、合計4.3 pctから15.6%上昇した。疫病の影響を受けて、2022 Q 1の売上高は前年同期比+9.3%増で、成長率はやや減速したが、同社は伝統的なかまど分野で優位性が著しく、集積かまど、食器洗い機などの新興分野で持続的に力を入れている。
不良債権を除いて、原材料の値上げの影響を受けて、2021年、2022 Q 1の利益能力はやや下落した。2021年の粗利率は52.4%で、前年同期-3.8 pct、21 Q 4の粗利率は43.7%で、前年同期-10.4 pct、22 Q 1の粗利率は52.6%で、前年同期-4.8 pctで、粗利率の下落は主に会計準則の変更、原材料価格の持続的な高位にある。純利益端によると、試算によると、不良債権の準備を除いて、2021年の純金利は約19.4%で、前年同期-1.4 pct、22 Q 1の純金利は17.5%で、前年同期-1.5 pctで、会社は積極的に準備し、原材料の値上げによる影響は緩和される見込みだ。
投資提案:会社の伝統的なかまど業務は安定した成長を維持し、ブランド、ルートなどの優位性により、食器洗い機、集積かまどなどの新製品類は持続的に力を発揮し、疫病が緩和された後、売上高の伸び率は持続的に改善され、会社の管理能力は優れており、原材料の値上げの背景の下で、利益は安定を維持する見込みで、20222024年に帰母純利益21.54/25.18/29.61億元を実現し、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:新製品の表現が予想に及ばず、原材料価格が変動し、市場競争が激化した。
