\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
業績は市場の予想に合致し、予告の上限に落ちた。同社の2021年の営業収入は77.72億元で、前年同期比+38.2%だった。帰母純利益は5億5900万元で、前年同期比+78.3%だった。非帰母純利益は4.96億元で、前年同期比+58.2%だった。2021 Q 4の営業収入は27.29億元で、前年同期比+25.7%だった。帰母純利益は1億8500万元で、前年同期比+39.1%だった。非帰母純利益は1億7100万元で、前年同期比+17.4%だった。
自主ブランドの高歌が猛進し、高速出店を続けている。1)自主ブランド小売業務:収入は51.74億元で、前年同期+65%で、収入は66.6%に達した。ルート別に見ると、オフライン収入は40.76億元で、前年同期比+65%だった。オンライン収入は10億9800万元で、前年同期比+63%だった。2021年末現在 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ブランドライン下の店舗数は3899社(うち喜眠シリーズ1062社);MDおよび夏図の店舗数は596店舗で、店舗総数は2020年末より852店舗増加した。ブランド別に見ると、 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ブランドの収入は45.2億元で、前年同期より+73%だった。MDと夏図の収入は6.5億元で、前年同期比+23%だった。2)自主ブランド工程業務:収入は4.70億元で、前年同期より+9%である。3)代行加工業務:収入は21.28億元で、前年同期+19%だった。製品別に見ると、マットレスの収入は39.61億元で、前年同期比+39%だった。軟床と関連製品の収入は24.20億元で、前年同期比+70%だった。ソファーの収入は10.54億元で、前年同期比+47%だった。木質家具の収入は2.18億元で、前年同期比-28%だった。
ビジネス構造の最適化は、粗利率の上昇を駆動します。利益能力については、同社の2021年の粗利率は前年同期比+1.49 ppから32%に達した(2020年のデータは新収入準則に従って調整され、以下同じ)。帰母純利益率は前年同期比+1.09 ppから7.19%に達した。期間費用率は、販売費用率が前年同期比+2.66 ppから15.36%(主にブランド宣伝マーケティングを強化したため)だった。管理費用率は前年同期比-0.77 ppから4.04%に達した。研究開発費用率は前年同期+0.14 ppから2.36%に達した。財務費用率は前年同期比-0.61 ppから0.67%に達した。2021年に原材料とエネルギーコストが高い企業は、業務構造の最適化、値上げ、原材料在庫管理などの方式を通じてコストの上昇圧力を防ぎ、粗利率が逆行している。
キャッシュフローと運営効率が優れている。2021年、会社は経営キャッシュフロー7.04億元を実現し、前年同期比-4.92%だった。経営キャッシュフロー/経営活動の純収益比は110.47%であった。運営効率の面では、2021年の在庫回転日数は64.72日で、前年同期比29.49日減少した。売掛金の回転日数は45.19日で、前年同期比15.55日減少した。経営効率の持続的な最適化。
利益予測と投資格付け:自主ブランドが急速に成長し、ルートの開拓が加速し、会社の20222023年の利益予測を維持し、20222024年の帰母純利益は7.3、9.3、12億元(株式激励目標は7.15、9.25、12.07億元)であり、PE 14、11、9 Xに対応し、自主ブランドの発展勢いが強く、オプション激励と従業員の持株は管理層の発展自信を示し、「購入」格付けを維持する。
リスクヒント:原材料価格の変動、業界競争の激化、ルートの拡張は私たちの予想に及ばない。
