\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 154 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
投資のポイント
ビジネス男装リーダーブランドは、2020年の疫病後、業績が際立っている。会社は中国ビジネスの男性服のリーダーで、調整を経て成長を迎え、2020年の疫病後、同業の中で回復が早く、回復力が大きく、2021年に回復態勢を継続し、収入、帰母純利益はそれぞれ17.52%、26.70%増加した。会社の傘下は Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) 、HAZZZYS、宝鳥、その他のブランド(ソロー、カイミチェ、楽飛葉、TB、ヘンリーグランなど)を持っていて、2021年 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) +HAZZY+宝鳥の収入の合計は90.16%を占めて、主な収入源に貢献して、その中でHAZZYSは持続的な急速な成長を維持して、 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) 主なブランドは2021年に成長して、宝鳥は安定した成長を維持します。
Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ::2021年の成長は加速し、加盟店の効果向上に大きな貢献をした。主なブランドの位置づけは中高級ビジネスの男性服で、2021店の796軒(567軒+直営229軒に加盟)で、収入は16.12億元/yoy+26.6%/割合は37%で、成長率は前の2年間の横ばい状態より大幅に向上した。そのうち、オンライン/直営/加盟はそれぞれ前年同期比20%前後/桁数/30%-40%増加し、加盟ルートの増加は主に店効の増加に貢献した。将来、ブランドイメージのアップグレード、製品の若返り、電子商取引+カスタマイズ業務の良好な態勢が続くにつれて、比較的速い成長傾向を維持することが期待されている。
HAZZYS:中高級英倫風の服で、近年優秀な演技をしています。HAZZYSの位置づけは中高級英倫風で、2011年に代理店を通じて中国市場に導入された後、本土化に成功し、2017年以来持続的に比較的速い成長を維持し、2021年の収入は14.5億元/yoy+17.83%/占める割合は34%で、そのうちオンライン/オフラインは30%/70%を占めている。2021年には401店(直営301+加盟100店)がやや増加し、店効向上貢献線の下で主に増加した。1)現在、直営を主とし、将来の加盟比率の向上を計画しており、店舗数は同業に比べて依然として大きな向上の余地がある。2)2021年の平均店面積は100120平、店効は300万元+で、将来的には200平+の大店を開拓し、単店の業績をさらに向上させることが期待されている。
宝鳥:職業服団体購入ブランドは、規模の優位性が安定した成長を助けている。宝鳥はハイエンドのカスタム職業服団体購入を位置づけ、中国の職業服の集中購買、入札募集の日増しに規範化する傾向から利益を得ており、近年大規模な注文の割合が向上し、20172021年の収入が安定的に増加し、複合成長率が18.8%増加した。2021年の宝鳥の収入は8億3700万元/yoy+6.6%/19%を占め、2020年に政府の防疫物資の注文を受けたことで高い基数をもたらし、この影響を除いて2021年の収入は20%近く増加した。
利益予測と投資格付け:会社は中国の中高級男装多ブランド運営会社であり、調整を経て2017年に再び成長し、売上高、純利益は着実に拡張し、利益レベル、運営効率の改善と最適化を行った。2020年の疫病後の回復は同業をリードし、2021年にHAZZYSは比較的速い成長を維持し、主ブランドの成長は加速し、業績は比較的優れている。未来を展望して、三大主要ブランドの良好な成長態勢は継続する見込みで、同時に会社は“成長優先、利益ガイド”を原則として、業績激励を強化して、費用管理、利益水の平均は更に最適化する見込みがある。2022年3月以来の疫病による妨害を総合的に考慮すると、20222024年の帰母純利益はそれぞれ前年同期比+21.7%/+21.4%/+17.0%で、EPSは0.39/0.47/0.55元/株で、PE 10 X/8 X/7 Xに対応し、初めて「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:疫病が拡散し、経済が弱く、小ブランドの育成期間が長いなど。
