\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 841 Guangzhou Shiyuan Electronic Technology Company Limited(002841) )
21年の売上高は前年同期比23.9%増加し、原材料の値上げの影響で帰母純利益は前年同期比10.7%減少した。会社の21年の売上高は212.26億元(YoY+23.9%)、帰母純利益は16.99億元(YoY-10.7%)である。このうち4 Q 21の売上高は59.43億元(YoY+26.6%)、帰母純利益は4.77億元(YoY-4.0%)だった。21年の売上高の安定した増加は、1)海外市場のインタラクティブスマートタブレット売上高が前年同期比95%増加したことによる。2)中国市場はMAXHUB、希沃新製品の持続的な普及の牽引の下で安定した成長を遂げている。3)部品業務の新製品の方向はIoTモジュール、生活電器ボードカードなどが急速に増加している。純利益の下落は主にパネル、半導体などの原材料の値上げと期間費用率が前年同期比2.10 pct上昇したことによる。
海外市場の開拓効果は著しく、2 H 21インタラクティブスマートタブレットの粗利率は2.75 pct上昇した。部品事業では、2021年の液晶表示パネルカードの売上高が62.08億元(YoY-2.38%)、粗利率が14.18%(YoY-2.90 pct)、生活電器事業の売上高が5.05億元(YoY+123%)、IoTモジュール、投影パネルカードなどの新事業の売上高が2.93億元(YoY+49%)だった。また、2021年のインタラクティブスマートタブレットの売上高は109.31億元(YoY+36.99%)で、そのうち海外市場の売上高は38.05億元(YoY+94.87%)だった。粗利率30.10%(YoY-2.45 pct)、粗利率レベルは1 H 21の28.33%から2 H 21の31.88%に回復し、パネル値下げサイクルで利益能力が改善する傾向が明らかになった。
21年の中国市場教育業務の売上高は前年同期比20.53%増の68.42億元に達した。希沃はK 12公立学校市場の深耕を続けた上で、幼児教育、高職教育などの市場の開拓を加速させた。ハードウェアの面では、21年に希沃インタラクティブスマートタブレットが安定した成長を実現し、同時に録画システム、スマート教壇などのデジタル化教育ハードウェアの収入も急速に増加し、DISCIENデータによると、21年の希沃ブランドは中国大陸教育IFFD市場の販売台数の47.5%を占めた。ソフトウェアの面では、希沃はハト教研情報化システム、集制御管理システム、希沃白板などの核心ソフトウェアをアップグレードし、21年末に希沃白板小中学校の活発な教師ユーザーが460万人を超え、幼稚園の活発な教師ユーザーが22万人を超え、21年に1.7億件の授業が追加された。
21年の中国市場企業の業務収益は前年同期比25.25%増の17.41億元だった。DISCIENデータによると、2021年のMAXHUBは中国大陸会議のインタラクティブスマートタブレット市場で27.5%を占め、5年連続で1位を占め、業界のリード地位は安定している。21年MAXHUBは政企、金融、医疗、新小売、制造などの分野でベンチマークユーザーのケースを创立し、例えば北京都市副センター、 Agricultural Bank Of China Limited(601288) Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) 、华西病院、博洛尼などを増加し、同時に百度、今日のトップ、震え音などの流量ルートの投入カバーを増加し、贩売ルートを共同で制品とブランドのユーザーの认知を高めることができる。
投資提案:インタラクティブスマートタブレットのトップ利益の曲がり角が現れ、同社の22-24年の純利益は前年同期比42.1%/24.3%/19.9%増の24.14/30.01/35.99億元と予想されている。2022年のWindの予想平均値の25.10倍PEの推定値を参考に、同社に2022年の24-25倍の予想PEを与え、目標価格の86.92-90.54元に対応し、「購入」の格付けを維持する。
リスクのヒント:新しい業務の開拓は予想に及ばない。需要が予想に及ばない。業界競争の激化など。
