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Zuming Bean Products Co.Ltd(003030) 2021年年報及び2022年第1四半期報:2021年会社は売上高13.4億元を実現し、前年同期+9.1%を実現し、帰母純利益0.56億元を実現し、前年同期-4.8%を実現した。2022年第1四半期の会社の売上高は3.4億元で、前年同期+11.1%で、帰母純利益は0.08億元で、前年同期-37.1%だった。10株当たり1.5元の配当を予定しています。
需要の靭性が強く、省外地域の拡張が新たなハイライトとなっている。2021年会社は13.4億元の売上高を実現し、前年同期+9.1%、Q 4は3.74億元を実現し、前年同期+12.1%を実現し、2022年Q 1は成長態勢を継続し、前年同期+11.1%を達成し、会社は民生の「野菜かご」のために企業を供給し、生鮮製品自体は需要の属性を備え、業績は着実に増加している。2021年に生豆製品は8.9億元の売上高を実現し、前年同期より+8.5%増加し、需要の靭性が強く、植物タンパク質飲料は2.09億元の売上高を実現し、前年同期より+24.39%増加した。地域別に見ると、浙江/江蘇/上海/中国の他の地域はそれぞれ64.1%/18.7%/12.0%/4.8%の収入の割合を実現し、それぞれ前年同期より+6.6%/+9.4%/+11.0%/+45.5%を占め、浙江以外の地域のルートの開拓貢献業績の新たな増加量を実現し、同時に上海、安徽市場を配置し、買収合併と工場建設を通じて全国の他の地域をカバーすることも会社の未来の重要な発展点となっている。販売モデルから見ると、販売/商超/直販はそれぞれ64.6%/23.8%/11.6%を占め、それぞれ前年同期比+1.8%/-7.1%/+40.8%を占め、今後は販売ルートの優位性を維持した上で、飲食、団体料理などの直販ルートに重点を置く。
短期大豆価格の上昇は利益空間を圧迫し、費用率は相対的に安定している。21年の利益は44.8%下落し、主に20年の疫病の下で高い基数のため、会社は民生の供給を保障し、収入は高速成長を実現し、同時に費用端の高速通行費の減免、社会保障の減免、水電気の値下げなどが共同で利益空間を解放した。21年の減免政策が廃止され、大豆の購入コストとエネルギー価格が大幅に上昇した。2021年の会社の粗利率は26.1%で、前年同期-7.1 pct、22 Q 1の粗利率は23.9%で、前年同期-5.0 pctで、粗利率の下落は主に大豆の購入価格の上昇によるもので、現在、大豆の価格の増加幅は明らかに低下し、H 2は限界の下落を迎える見込みだ。2021年の会社の期間費用率は20.6%で、前年同期比-1.41 pctで、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ14.6%/4.8%/0.7%/0.4%、22 Q 1期間費用率は20.7%で、前年同期-2.2 pctだった。
22年の収入はさらに加速する見込みで、大豆の栽培面積の拡大は利益空間の向上を牽引する見込みだ。2022年を展望して、会社は2桁の成長を達成すると予想して、主に(1)区域の面のおかげで、比較的低い上海と安徽地区のマーケティングの普及に力を入れる。(2)ルート面では、飲食と団食業務を重点的に発展させ、B端放量を実現する。江蘇省浙江省上海地区の農業貿易市場と卸売市場をさらに整理し、端末販売サイトを暗号化する。スーパーのルートは新小売とコミュニティコンビニの二重圧迫を受け、将来的には新小売の開店ペースに伴って規模の拡大を実現する。(3)製品の面では、現在400余りの単品の基礎の上でSKUを簡素化し、規模化の発展を実現している。(1)コストの下落により、1-4月の全国の大豆市場価格は前月比でほぼ横ばいとなり、前年同期比+3.4%増となり、20202021年同期比+18.1%/+14.1%減となり、東北や内モンゴルなどで大豆の栽培面積が拡大するにつれ、大豆価格はH 2で下落を迎える見込みだ。(2)値上げ:2021年11月15日、同社は飲料を15%-20%値上げし、21年の飲料は15.6%を占め、値上げ配当の釈放は22年の利益向上を推進する見込みだ。
合併買収+異郷建設工場は全国化の配置を推進し、武漢工場は「もう一つの都市」になった。祖名は長江デルタですでに一定のブランド知名度を備えており、同時に合併買収と異郷建設工場を通じて全国化の配置を実現している。(1)合併買収、会社は2008年に揚州である豆製品工場を買収し、現在1億近くの収益規模を形成し、2022年に揚州工場の移転を重点的に完成する。2021年に南京果物、貴州龍縁盛と株式投資を達成し、現在、デジタル化管理のアップグレードに協力し、生産と販売人員を派遣して品質管理の改善に協力し、市場の拡張を強化している。今後、華北、珠江デルタなどの地域と大陸部の大型都市で再び「揚州経験」を複製し、異郷の急速な拡張を実現する見通しだ。（2）異郷に工場を建てて、会社は2010年に安吉工場を建設して、日本のハイエンド生産ラインを配備して、会社の最も重要な生産基地になります。3月に武漢江夏経開区政府と武漢工場を共同建設し、異郷で「もう一つの城」を拡張した。
投資提案:20222024年に同社の売上高は15.48/17.68/26.60億元で、前年同期より+15.8%/+14.2%/+16.5%増加する見込みだ。帰母純利益0.58/0.88/1.17億元を実現し、前年同期より+4.0%/+52.5%/+32.6%、EPSはそれぞれ0.46/0.71/0.94元、対応PEはそれぞれ51 X/33 X/25 Xであった。会社の主業の安定した発展と異郷の拡張による業績成長潜在力を考慮し、「推薦」格付けを維持する。
リスク提示:コストが急速に上昇し、異郷の拡張が予想に及ばず、食品安全リスクなど
