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Xi’An Manareco New Materials Co.Ltd(688550) 2021年の営業収入は15.26億元で、前年同期より45%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は2億4000万元で、前年同期比37%増加した。2022 Q 1の営業収入は4億2500万元で、前年同期比38%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は0.80億元で、前年同期比58%増加した。
投資のポイント：
材料は予想を超え続け、2021年と2022 Q 1の業績は総合的に良好であることを示した。表示材料方面:1、2021年、会社のOLED材料の販売収入は4.37億元を実現し、前年同期比55%増加し、会社の世界昇華前の材料分野の市場占有率は17%に上昇した。一方、OLEDパネルの各分野での浸透率が上流材料の需要の増加を牽引している。一方、同社の重水素青色材料の放量販売は、前年同期比210%増と大きく貢献した。また、100 kg以上の注文が増え、OLED材料の小ロット多ロットの状況が改善された。現在のOLED産業は依然として急速な発展期にあり、同社の後続には新発光材料製品が続々と規模化生産を実現していることを考慮し、2022年には同社のOLED材料は引き続き大きな業績成長率を維持する見通しだ。2、液晶材料プレートは2021年に予想以上の増加を実現し、販売収入は7.65億元で、前年同期比59.40%増加し、同社の世界単結晶市場での占有率は約27%に達し、主な疫病による下流需要の段階的な修復、および大サイズLCDパネルの出荷量の増加によるものである。2022年に疫病の段階的な影響が弱まるにつれて、会社の液晶材料の業績の伸び率は前年同期比または減速するだろう。しかし、LCDパネルの大サイズ分野での応用性と価格比、および会社の良好な製品と顧客構造に基づいて、将来の液晶材料は会社に安定した業績源を提供し続けるだろう。2022年第1四半期、表示材料業務の持続的な高成長、OLEDプレートの高毛利製品の販売台数の増加のおかげで、会社の業績は「開門紅」を迎え、計4億2500万元の営業収入を実現し、前年同期比38%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は7980万元で、前年同期比58%増加した。医薬事業では、2021年の販売収入が2.81億元で、前年同期比13.7%増加し、粗利率が61.4%に下落し、前年同期比6.8 pcts下落した。プレートの増加幅が小さく、利益性が下落したのは、主に疫病が会社の一部の製品の生産進度を牽引し、重点製品の値下げ、一部の顧客の生産計画の変動によって個別の製品の販売量が下落したことだ。現在 China Meheco Group Co.Ltd(600056) CDMO業界の規模は急速に拡大し、会社も医薬業務を重点発展方向の一つとし、2021年に39の医薬パイプラインを追加することに成功し、合計100の医薬パイプラインがあり、そのうち商業化の進度にあるパイプラインは32である。会社は下流の良質な取引先と協力して緊密で、未来の会社の医薬業務は依然として大きな発展エネルギーを持っている。電子化学品については、同社のフィルム材料中間体、PIモノマー、PRモノマー、有機絶縁フィルム材料など多くの製品があり、2021年の製品販売台数と顧客数はいずれも増加し、年間売上高は4206万元で、前年同期比5.08%増加した。2022年にはVC、FEC材料が生産され、2022年には電子化学品プレートに50%の収入を貢献し、会社の成長に新たなエネルギーを追加する見通しだ。
研究開発の投入は持続的に増加し、科学技術革新のハードパワー賦能会社は持続可能な発展を遂げている。2021年、会社の研究開発費用は計8331万元支出され、前年同期比約97%増加し、研究開発費用率は5.46%で、前年同期比1.43 pct増加した。同時期の科学研究技術者は369人に達し、前年同期比174人増加し、会社の総人数の約2割を占め、そのうち約24%の科学研究者は大学院生以上の学歴だった。2021年に会社は合計479個の科学研究開発プロジェクトを完成し、そのうち液晶類プロジェクト100個、OLED類プロジェクト172個、医薬類プロジェクト106個、その他の業務プロジェクト101個である。研究プロジェクトでは主にOLED発光材料、医薬中間体、原料薬などの分野に集中し、持続的に増加する研究開発への投入と絶えず拡充するハイレベルの研究開発チームは、未来の会社の各業務分野が実験室の成果の商業化を着実に実現することを効果的に確保し、会社の長期的な製品構造の拡充、業績の増加と技術の進歩に良質な駆動力を提供した。
利益予測と投資提案:20222024年に会社は純利益3.25/4.16/5.21億元を実現する見込みで、対応するPEは19.54/15.25/12.19(4月19日の終値90.48元に対応)で、「購入」の格付けを維持している。
リスク要因:材料業界の競争が激化し、製品の利益性が下がるリスクを示している。為替レート変動リスク;下流の顧客の注文が予想に及ばないリスク;研究プロジェクトの進展が予想されるリスクに及ばない。
