\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 138 Shenzhen Sunlord Electronics Co.Ltd(002138) )
2022 Q 1業績はほぼ予想に合致し、「購入」格付けを維持
2022年第1四半期、会社の売上高は10.08億元で、前年同期比4.55%下落し、帰母純利益は1.63億元で、前年同期比14.76%減少し、非純利益は1.50億元で、前年同期比18.16%減少し、ほぼ予想に合致した。中国の疫病の需要増加とサプライチェーンの不確実性により、当社は20222024年の利益予測を下方修正し、20222024年の帰母純利益は8.83、11.34、14.49億元(前値9.26/1.98/15.43億元)、EPSは1.10、1.41、1.80元(前値1.15、1.49、1.91元)と予想され、現在の株価はPEに対して21.3、16.5、13.0倍である。会社の自動車電子業務の急速な成長に基づいて、私たちは依然として会社の中長期的な発展傾向を見て、「購入」の格付けを維持しています。
自動車の電子の逆勢は高く成長して、粗利率の回復は明らかです
2021 Q 1、自動車電子事業の収入は9070万元で、前年同期比+51.3%、環比+11.2%で、同環比はいずれも逆成長を実現した。信号処理、電源管理、セラミックおよびその他の業務収入はそれぞれ4.17、3.50、1.50億元で、前年同期よりそれぞれ-11.2%、-7.4%、+1.5%だった。第1四半期の粗利率は36.4%で、第4四半期の29.1%より明らかに回復し、前年同期比ほぼ横ばいだった。粗利率の回復は主に、(1)製品構造の変化、低毛利の陶磁器業務収入の割合は第4四半期の18.6%から14.9%に下落した。（2）高付加価値製品の比重向上；(3)新興市場の開拓と管理効率の向上。
在庫の回転日数が増加し、買い戻し、管理職が会社の発展自信を強めている。
第1四半期の費用コントロールは合理的で、第1四半期の管理、販売、研究開発、財務費用率は合計12.6%で、2021 Q 4の16.9%と前年同期の2021 Q 1の14.3%よりそれぞれ4.3と1.7ポイント低下した。固定資産の回転率は下落し、単四半期は26.8%で、前月比は2.6 pcts減少し、前年同期比6.0 pcts減少した。在庫は上昇し、2022 Q 1の在庫回転日数は146.5日で、四半期の112.9日に比べて、前年同期の2020 Q 1の90.8日より明らかに増加した。2022年4月19日、会社は公告し、会社の株式を買い戻す予定で、金額は2億元以上、3億元を超えず、買い戻し価格は35元/株を超えない。同時に、会社の管理層の持株プラットフォームの方位は10日成長し、増資する予定の金額は5000万元を下回らず、1億元を超えない。株式の買い戻し、管理職の増加は、役員の会社の価値に対する認可と未来の持続的な発展に対する自信を固めた。
リスク提示:部品の国産化の進度が遅い;下流端末の需要は弱い。
