\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 337 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
同社は2022年4月18日に2021年年報を発表した。2021年度の会社の営業収入は14億7000万元で、前年同期比35.14%増加した。帰母純利益は2億6200万元で、前年同期比22.34%増加した。非後帰母純利益は2億4300万元で、前年同期比22.73%増加し、上場初年度の業績は安定した。2021年第4四半期の会社の営業収入は4億1500万元で、前年同期比14.86%増加した。帰母純利益は0.68億元で、前年同期比4.35%減少した。非後帰母純利益は0.63億元で、前年同期比9.36%減少した。
乳入り飲料の安定した成長は周辺市場の開拓を加速させた。製品別に見ると、乳飲料/乳風味飲料/複合タンパク質飲料/その他の品目はそれぞれ14.27/0.2/005/0.12億元の売上高を実現し、前年同期比+36.4%/+173.63%/12.29%/-43.15%だった。同社は乳飲料の基本盤を守り、年間売上高は97.45%で、前年同期+0.55 pct、その他の品目は2.55%だった。地域別に見ると、同社の販売台数の上位3位の華東/華中/西南地域系成熟市場は、年間7.82/2.87/2.45億元の売上高を実現し、前年同期比+27.7%/+40.29%/+38.72%で、高基数では依然として良性成長を維持している。成熟市場の多くは中国経済が比較的に発達しているか、人口が密集している省であり、年間の売上高は90%を占めており、市場には依然として大きな開拓深掘空間がある。また、華北/華南/西北/東北地域系周辺市場は、年間売上高が1億元で、前年同期比+155.4%で、年間売上高の10.3%を占めている。2021年に力を入れた後、成長率は急速で、未来は会社がさらに開拓する目標区域として、会社の全国的な配置に発展動力を提供する。
コスト端圧力伝導重畳チャネル拡張初期費用は利益端受圧を増加させる。同社の2021年の年間粗金利は35.88%で、前年同期比1.30 pct減少した。期間費用率は14.62%で、前年同期比0.57 pct増加した。このうち、販売/管理/財務費用率はそれぞれ11.36%/5.08%/-1.82%で、前年同期比+2.12 pct/+0.30 pct/-1.84 pctだった。純金利は17.86%で、前年同期比1.87 pct減少した。毛利、純金利の下落は主に大包粉、白砂糖及び包材PET瓶の調達コストの上昇圧力の伝導と全国化拡張初期費用の投入に大きな影響を受けた。
製品マトリクスが多元化し、全国化生産能力の配置が低下し、効果が増加した。新製品は2021年に発売された280 mlシリーズの新製品「果物と野菜のヨーグルト」、「ミルクカレー」、「ココナッツミルク」に続いて、今年は「桃の味」を追加する計画で、280シリーズは依然として新製品を推進している。また2022年には無菌充填(カップ)を発売する。大果粒ヨーグルト乳飲料製品、運動栄養食品などの新製品シリーズは、製品の味と形式を徐々に豊かにし、消費者とシーンを広げ、収益に貢献している。生産能力方面の会社は現在5大生産基地の現在生産能力が40万トンで、浙江龍遊、江西上高、雲南曲靖はいずれも新しい基地が建設されており、すべてが完成した後、60万トンに達すると予想されている。会社は未来依然として需要に応じて、機を選んで、地を選んで新しい生産基地を計画して、私達は全国化の生産能力の配置が効果的に輸送時間を短縮して、輸送コストを節約して、規模の効果を強化して本を下げて効果を増加すると思っています。
成熟市場の特通ルートは絶えず豊富で、的確な製品を発売し、小飲食ルートを重点的に開拓している。2022年系会社の全国化配置元年、成熟市場の未来の増加量は流通ルートの加速沈下と特通ルートのタイプの開拓が豊富であると考えている。会社は既存のルートの端末の細分化とイメージ建設をしっかりと行うと同時に、会社が小飲食に対して開発した製品を通じて、小飲食ルート(例えばバーベキュー店、麻辣熱、餃子館、大ランクなど)を開拓して市場率を高め、各種の販促を通じて熱を高め、モデルとブランドの影響力を高める。周辺市場は先特通再流通方式で進出し、一定のルート費用に合わせて傾斜している。
投資提案:20222024年に会社の収入は18.8/23.5/28.7億元で、前年同期+28.4%/+24.7%/+22%だった。帰母純利益3.31/4.24/5.22億元を実現し、前年同期比+25.9%/+28.4%/+23%、EPSはそれぞれ1.53/1.96/2.41元、対応PEはそれぞれ23 X/18 X/14 Xであった。会社の短期コストの圧力がコントロールできることを考慮して、中期の特通ルートのタイプは絶えず豊富で、長期にわたって全国化の配置は持続的に推進して、“推薦”の格付けを維持します。
リスク提示:疫病は消費に影響し、業界競争が激化し、原材料価格が上昇した。
