\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 434 Zhejiang Wanliyang Co.Ltd(002434) )
事件:会社は業績を発表し、2021年に54.75億元の売上高を実現し、前年同期比-9.73%、帰母純利益は-7.47億元で、前年同期-21.09%だった。非帰母純利益は-8.43億元で、前年同期-288.26%だった。このうち、21 Q 4の売上高は11.45億元で、前年同期比-40.57%だった。帰母純利益は12億5800万元で、前年同期比-126499%だった。
収入端:2021年の会社の乗用車と商用車の変速機の販売台数はそれぞれ73.5、58.9万台で、それぞれ前年同期比-7.26%、-21.43%で、私たちは主に自動車チップの供給不足による会社の注文の段階的な減少と商用車全体の市のシーンの気度の低下の影響を受けていると考えています。利益端:会社は2010年に上場して以来初めて損失し、主に原材料コストの大幅な上昇によるもので、同時に会社は商誉の9.4億元の減損を計上し、利益端に大きな影響を与えた。費用端:2021年の会社の販売費用は1.2億元で、前年同期比-8.07%だった。管理費用は1億3600万元で、前年同期比+12.10%だった。研究開発費用は3億5000万元で、前年同期より+6.35%増加した。21年に商誉の減損を計上した後、同社は後続のDHTプロジェクトの定点の逐次着地とエネルギー貯蔵業務の急速な開拓に伴い、全体の経営状況が大幅に改善される見込みだ。
伝統的な自動車の主業:積極的にDHTを混合して配置して、自主変速機の竜頭は新エネルギーの時代を抱擁します
「省エネと新エネルギー自動車技術路線図2.0」によると、20252030、2035年のハイブリッド新車が伝統エネルギー乗用車に占める割合はそれぞれ50%、75%、100%に達するが、2022年3月の中国の一般ハイブリッド乗用車の浸透率は4.01%にすぎず、成長空間は著しい。会社は従来のCVT業務の安定貢献の基礎の上で、積極的にDHT混動システムを配置して、現在すでに3つの取引先のサンプル車の試験、運転評価、燃費と動力性能のテストなどの仕事を完成して、節油率と動力性能などの表現はすべて取引先の認可を得て、量産の定点はすぐに着地します。混動以外、会社は同時に新エネルギー自動車の伝動と駆動システム業務を重点的に配置し、EV減速機、ED「二合一」、EDS「三合一」、ECVT電気駆動システムなどの製品を含む。新エネルギー商用車では、中国商用車市場に適合したETM純電気駆動システムと2速/3速AMT変速機の開発を迅速に推進し、新エネルギー時代の到来を積極的に抱擁している。
新エネルギー貯蔵業務:新型エネルギー貯蔵は市場の先駆者を補助し、多くの良質なプロジェクトが手で収穫を目前にしている。
会社は深く耕して柔軟な電力調節業務を長年にわたって、すでに前後して広東、甘粛などの省で4つの発電側のエネルギー貯蔵発電所を投入して、合計で約40 MWの機械を組み立てた。現在、建設に投資する予定のエネルギー貯蔵発電所の合計設備は約1000 MWで、そのうち、広東省肇慶市のプロジェクト設備は約100 MW、浙江省義烏市のプロジェクト設備は約300 MW、浙江省海塩県のプロジェクト設備は約300 MW、浙江省江山市のプロジェクト設備は約300 MWで、注文書が充実している。
収益予測と投資提案
原材料の上昇と疫病が会社の短期業績に与える影響を考慮して、私たちは利益予測を下げて、会社は22/23年に69.9/79.8億元(前値87.0/104.9億元)、純利益6.1/7.3億元(前値9.2/11.6億元)、EPSに対応してそれぞれ0.45/0.54元、対応PEはそれぞれ16.4/13.7倍で、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:主な原材料、部品の供給と価格変動のリスク;市場競争リスク
