\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 508 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
会社は2021年年報&2022年第1四半期報を発表した。
2021年:収入、帰母、控除は101億、13億、13億に分けられ、前年同期比+25%、-20%、-19%だった。
2022 Q 1:収入、帰母、控除は21億、3.7億、3.4億に分けられ、前年同期比+9%、2%、4%だった。
収益分析:
21年間：新品種は予定通り増加
品目別に見ると、1新品種のうち、食器洗い機の収入は4.5億元、YOY+101%で、収入の割合は4%に上昇し、蒸し焼き一体機の収入は6.5億元、YOY+71%で、収入の割合は6.4%に上昇し、集積かまどの収入は3.3億元、YOY+26%で、主ブランドが力を入れていない状況でも比較的良い成長を遂げた。15%で、業界の平板な背景の下でシェアの向上を通じて依然として比較的に良い成長があります。
22 Q 1:疫病の短期的な摂動、後続の新製品の発力が期待される
22 Q 1の収入は21億元、YOY+9%で、全国の3月からの疫病の繰り返しが会社の販売に一定の影響を与えると予想され、同時に不動産データは相対的に低迷し、工事ルートにも一定の圧力をもたらすと予想されている。当社は3月30日に新製品発表会を開催し、新世代の高新エネルギー集積かまど、超薄油煙機、大容量蒸し焼き一体機などの製品を発表し、新製品の振興の下で、後続の四半期の収入の伸び率が向上する見込みであることに気づいた。
利益分析：
粗金利:21 Q 4は43.7%、YOY-10 pct、22 Q 1は52.6%、YOY-4.8%。会社は21 Q 4で会計準則の調整を行い、運賃は一度にコストに計上され、21 Q 4の粗金利が低くなった。粗ピン差口径で計算すると、21 Q 4は30.3%、YOY-3.3%、22 Q 1は23.5%、YOY-1.6%であった。下げ幅の環比は狭くなった。
不良債権:合計7.8億ドルを計上し、そのうち恒大6.6億ドルはすべて計上し、その他の顧客は1.2億ドルを計上した。
費用率:21年間の販売、管理、研究開発費用率はそれぞれ24.2、3.6%、3.6%で、前年同期比-2.2 pct、+0.1 pct、-0.1 pctだった。22 Q 1の販売、管理、研究開発費用率はそれぞれ29%、4.0%、3.2%で、前年同期比-3.2 pct、+0.3 pct、+0.2 pctで、販売費用率の低下は会計準則の変化と関係があると予想されている。
純金利:21 Q 4は計0.11億ドルの損失を計上した。22 Q 1純金利17.5%、YOY-1.5 pct。
投資アドバイス：
第2曲線の新品類の高増加を背景に、私たちは会社の22、23年の収入予測を引き上げ、24年の収入予測を導入した。20222024年の売上高は117135、155億元(元は112.4、128.9億元)で、前年同期比15%、15%、15%増加する見通しだ。原材料のコスト圧力を考慮して、しかも会社の新製品の普及期は戦略的な費用の投入を採用する可能性があることを考慮して、私達は会社の22、23年の業績の予測を下げて、そして24年の業績の予測を導入して、会社は22-24年に帰母の純利益の22.0、25.9、30.0億元(元は22.9、26.4億元)を実現して、前年同期より65%、17%、16%増加すると予想します。
私たちは会社が不動産圧力テストの下で伝統的な品種が成長靭性を維持し、第2曲線の品種が持続的に成長している背景の下で、会社の今後3年間の成長率は20182020年の周期より明らかに向上すると考えています。同社はこれまで、3年間の所得複合成長率15%の株式インセンティブ目標を提出し、「購入」の提案を維持してきた。
リスクのヒント:
工事ルートの収入が予想に及ばない、その他の不動産顧客の不良債権リスク、新品類競争の悪化
