\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 885 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
業績の小結:2021年に会社の営業収入は118億元(前年同期+16%)を実現し、帰母純利益の損失は5億元(20年同期の損失は4.7億元)、非帰母純利益の損失は6.7億元(20年同期の損失は6.7億元)で、損失は昨年とほぼ横ばいだった。四半期別に見ると、Q 1~Q 4の売上高はそれぞれ25億元、36億元、31億元、26億元で、帰母純利益はそれぞれ-2.8億元、3.4億元、-1.6億元、-6億元だった。
為替差押の核心利益は約7億2000万元の損失を出した。2021年人民元は6.91%上昇し、会社の純為替収益は2.2億元(20年同期の為替収益は1.5億元)である。2021年の会社の為替レート感度は0.9億元だった。
運用データではRPKが前年同期比+16%で、19年比で回復率は80%だった。このうち中国RPKは前年同期比19%増の19年同期比93%だった。ASKは前年同期比+15%で、19年比で回復率は88%だった。客席率は21年の年間客席率が75.7%(前年同期+0.46 pp)だった。機隊の導入については、2022年に7機の純導入を計画しており、そのうち Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 機隊の規模は88機に達し、9元航空機隊の規模は27機に達した。
客収が回復し,単位コストが下がった。2021年の旅客キロの収入は0.41元(前年同期+2.2%)で、そのうち中国線の収入は0.38元(前年同期+9.4%)、地域線の収入は0.56元(前年同期-48.5%)、国際線は2.9元(前年同期+78.9%)だった。2021年の会社の単位コストは0.3270元(前年同期-0.5%)で、そのうち単位燃費は0.0929元(前年同期+32.8%)、単位燃費は0.2341元(前年同期-9.6%)だった。2021年に布油中枢は70%上昇し、原油価格は大幅に航空会社のコストに大きな圧力をもたらした。
収益予測と投資提案。「第14次5カ年計画」期間中、航空業機隊の規模の伸び率は6%を下回る見通しで、同時期の需要複合の伸び率は5.9%となり、民間航空は中期的な需給構造の改善を迎える。中国および世界的な疫病の影響を受けて、2022年以降の利益予測を下方修正し、同社の20222024年の純利益はそれぞれ-2、4、17億元で、23、24年のPEに対応するのはそれぞれ67、17倍と予想されている。しかし、会社にとって、疫病期間中の機隊/時刻資源の伸び率は依然として業界の平均を超えることができ、大容量旅客機の高周波が良質な航路の良質な時刻にマッチする戦略は疫病後の周期的な外出需要の変化に適応し、「購入」の格付けを維持することができる。
リスク提示:中国の疫病は繰り返し外出需要の回復が阻害され、マクロ経済が下落し、原油コストが上昇した。
