\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 51 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
事件: Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) は2022年の第1四半期報告を発表し、売上高は8.3億元で、前年同期より+32%増加した。帰母純利益は1億8000万元で、前年同期比+50%だった。
投資のポイント
業績は予想を超え、規模効果の下で利益の伸び率は売上高の伸び率を上回った:2022 Q 1 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) 売上高は8.3億元で、前年同期比+32%、前月比-8%だった。帰母純利益は1億8000万元で、前年同期比+50%、前月比-4%だった。非帰母純利益は1.7億元で、前年同期比+43%、前月比-2%だった。規模効果の下で利益の前年同期比の伸び率は売上高の伸び率より高い。
利益能力は過去最高水準(2018年)に回復し、将来のHJT収入の割合はさらに利益能力を向上させる:2022 Q 1の販売粗利率は40.6%で、前年同期比+2.3 pct、前月比+2.5 pctである。販売純金利は20.9%で、前年同期比+2.4 pct、前月比+0.99 pctだった。粗金利と純金利はいずれも過去最高水準(2018年の粗金利は約40%、純金利は約22%)に回復し、主に研究開発の最適化&サプライチェーンの最適化が低下したことによる。私達は現在 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) 第1四半期に確認した注文は主にPERCで、第1四半期のHJT設備はまだ収入を確認していないと思って、私達は未来HJT収入の割合が絶えず高まることと半導体設備の放量に従って、会社の利益能力は持続的に向上して、設備の竜一強者の恒強な論理は絶えず検証されます。期間費用率は同比較で安定しており、2022 Q 1期間の費用率は17.5%で、前年同期+1 pct、環比-6.3 pctで、そのうち管理費用率(研究開発を含む)は15.7%で、前年同期+2.8 cpt、環比-0.5 pctであった。販売費用率は4.8%で、前年同期比-0.1 pct、環比-3.5 pctであった。財務費用率は-2.9%で、前年同期比-1.7 pct、環比-2.3 pctだった。
契約負債&在庫が高く、業績成長の確定性が強い:2022 Q 1末までの契約負債は24.0億元で、前年同期より+34%増加した。在庫は32.7億元で、前年同期比+29%だった。2022 Q 1経営活動の純キャッシュフローは0.29億元で、前年同期比-73%で、主に会社の注文が十分で、疫病の影響を低減し、早めに準備したためだ。2022年4月17日公告信実工業(REC親会社)はシンガポールに8本のHJT整線設備、生産能力600 MW/本を購入し、合計4.8 GW、購入総額は会社の2021年の売上高の50%(2021年の収入31億元、今回の注文は16-31億元)を超える予定だ。今後3-5年、 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) はHJT整線設備のリーダーとしてHJTの増産を十分に受益し、注文が十分で業績が高いことを保障する。
HJTは本を下げて効率を速めて推進して、 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) HJTの整線設備のリーダーとして高い注文の弾力性を備えています:私達は2022年にHJTの本を下げて効率を速めて推進すると思って、2022年の全業界の20-30 GWの拡産の予想を維持して変わらないで、2023年から全業界の拡産の爆発&主流の大きい工場は規模の拡産を始めて、会社はHJTの整線設備のリーダーとしての弾力性が最大です。(1)銀パルプ:銀消費削減助力HJT電池のコストが急速に低下し、低温銀包銅技術が年内に量産される見込みで、国産銀包銅パルプは大いに異彩を放つ。(2)シリコンシート:薄片化&N型シリコンシートのコスト低下が将来のHJTダウンの主な方向となることが期待される。(3)ターゲット:AZOターゲットはHJTのダウンを助力し、インジウムの埋蔵量が十分であることは業界の発展を制約しない。(4)微結晶の効率化:微結晶設備が成熟し、部品の国産化&効率が向上した。
利益予測と投資格付け:会社は先発優位のHJT整線設備のリーダーシップを備え、HJT電池の加速拡産から利益を得るため、長期的な汎半導体分野の配置は成長空間を開いた。当社は20222024年の帰母純利益が9.19/13.99/21.69億元で、現在の株価PEが60/40/26倍で、「購入」格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:新製品の研究開発は予想に及ばず、HJT設備の増産は予想に及ばない。
