\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 456 Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年、会社は営業総収入40.63億元を実現し、前年同期比53.48%増加した。帰母純利益は6.34億元で、前年同期比66.56%増加した。非純利益5億7300万元の控除を実現し、前年同期比77.86%増加した。2022年第1四半期、会社はそれぞれ営業総収入と帰母純利益13.74億元と2.08億元を実現し、それぞれ前年同期比60.46%と120.13%増加した。非純利益は1億9600万元で、前年同期比102.28%増加した。
コメント:
業績の急速な増加は主にCDMO業務の強い成長のおかげである。2021年、同社のCDMO業務の売上高は23.11億元で、前年同期比78.67%増加し、売上高の割合は56.9%に達した。CDMOプロジェクトのパイプラインはますます豊富になっています。2021年末までに、会社が引き受けたプロジェクトの中で、すでに上場したプロジェクトは20個で、III期臨床プロジェクトは49個で、I期とII期臨床試験にあるのは582個で、プロジェクトは抗腫瘍、抗心不全、抗ウイルス、中枢神経と心脳血管などの治療分野をカバーしている。会社は持続的に取引先と製品のパイプラインを開拓して、研究開発と製品の交付能力は更に向上して、商業化の段階のプロジェクトの収入は着実に向上して、会社の2022年のCDMO業務が強い成長を維持することを推進します。
特色ある原料薬及び中間体業務は安定的に増加している。2021年、会社の特色ある原料薬と中間体業務は13.1億元の売上高を実現し、前年同期比16%増加した。そのうち、抗感染薬、中枢神経薬、降糖薬、非ステロイド抗炎症薬はそれぞれ売上高4.51億元、3.87億元、2.6億元、2.12億元を実現し、それぞれ前年同期比20.14%、0.29%、57.69%、5.81%増加した。
2021年の粗利率は低下し、2022年第1四半期の粗利率は回復した。2021年の会社の粗利率は33.33%で、前年同期比4.18ポイント低下し、そのうちCDMO業務の粗利率は38.58%で、前年同期比2.76ポイント低下した。抗感染薬、中枢神経薬、非ステロイド抗炎症薬の毛金利はそれぞれ前年同期比13.6ポイント、2.51ポイント、2.24ポイント低下し、血糖降下薬の毛金利は前年同期比2.53ポイント増加した。純金利は管理費用率の低下から利益を得て、前年同期比1.26ポイント上昇して15.61%に達した。2022年第1四半期、粗利率は前年同期比4.11ポイント上昇した。純金利は粗利率の上昇と費用率の低下で前年同期比4.04ポイント上昇し15.1%になった。
研究開発への投資を引き続き増やす。2021年、会社の研究開発投資は1億8800万元で、営業収入の4.64%を占め、医薬研究開発人員は788人である。2021年末現在、会社はすでに国際中国特許186件を取得し、そのうち2021年に特許授権12件を承認され、中国授権10件、日本2件を含む。
投資提案:会社のCDMO業務は強い成長を維持することが期待され、特色ある原料薬と中間体業務は安定した増加を維持することが期待されている。同社の20222023年の1株当たり利益はそれぞれ1.11元、1.45元と予想され、現在の株価はPEに対応して42倍、32倍となり、同社の「推薦」格付けを維持している。
リスクの提示:業界の競争が激化し、生産能力の拡張が予想に及ばなかったり、生産能力が過剰になったり、為替レートが大幅に変動したり、核心人材が流失したりする。
