\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 200 Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) )
事件:同社は2022年第1四半期報告書を発表し、2022 Q 1社の営業収入は2.59億元で、前年同期比+124%だった。帰母純利益は1億2200万元で、前年同期比+356%だった。
Q 1収入は大幅に増加して、新品の放量駆動は手で注文して依然として旺盛です
2022 Q 1会社の売上高は2.59億元で、前年同期比+124%で、市場の予想を下回った。全体的に見ると、会社Q 1の収入は引き続き急速に増加しており、主に2021年下半期以来の半導体業界の高景気度を判断し、会社の2021 Q 3の新規注文が多い(2021 Q 3末の会社の契約負債は1.40億元に達し、前年同期+265%)と判断し、大部分は2022 Q 1で収入を確認した。短期的に見ると、自動車電子などの旺盛な需要の牽引の下で、半導体業界の景気は依然として高く、IC設計テスト設備の需要は持続的に堅調で、3月の封測工場の需要も急速に回復し、STS 8300などの新製品の急速な放量を重ねて、私たちは会社が手で注文しても依然として旺盛であると判断した。2022 Q 1末現在、会社の契約負債と在庫はそれぞれ1.24億元と1.98億元に達し、それぞれ前年同期比51%と82%増加した。会社が上海と周辺地域から大量の原材料を供給していることを考慮すると、疫病は短期的に不確定な要素である。後続の疫病が緩和されるにつれて、2022年の年間業績の急速な増加は依然として強い支持を持っている。
会社の規模効果が明らかになった。2022 Q 1の純金利は前年同期比大幅に上昇
2022 Q 1会社は帰母純利益1.22億元を実現し、前年同期+356%、販売純金利は47.09%で、前年同期+23.94 pctで、利益能力は大幅に向上した。具体的には、1)毛利端:2022 Q 1会社全体の毛利率は80.03%で、前年同期比-0.70 pctとやや下がり、依然として優れたレベルを維持している。2)費用端:2022 Q 1会社の期間費用率は22.74%で、前年同期-13.73 pctで、規模効果が現れ、そのうち販売、管理、研究開発と財務費用率はそれぞれ前年同期-6.66 pct、-3.11 pct、-6.86 pctと+2.91 pctで、期間費用率の大幅な低下は会社の純金利が前年同期より明らかに上昇した核心駆動力である。3)また、同社の2021 Q 1公正価値変動純利益は-0.17億元、2022 Q 1同期は43.6万元であり、2022 Q 1純金利の大幅な引き上げにも促進作用を果たした。
SoC/GaN試験装置を展望的に配置し,さらに成長空間を開く
同社はアナログテスターのリード性を維持すると同時に、新製品のSoC/GaNテスターを開拓し、成長空間を持続的に開く:1 2020年の世界のSoCテスター市場規模は19億ドルに達すると予想され、アナログテスターの約4-5倍に達し、市場は長期にわたってテリーダ&エド万畝断され、国産化は早急に突破しなければならない。会社はすでに関連分野で長年蓄積して、STS 8300はすでに多くの良質な取引先の注文を獲得してそして一定の組立量を取得して、IPO募集プロジェクトは産後200台/年のSoC類のテスト設備の生産能力を形成して、更に会社の成長空間を開きます;②2021年はGaN放出元年で、会社の第3世代半導体の注文は明らかに増加し、製品はすでにNavitas、イタリア半導体、ファーウェイなどの頭の取引先に入っており、下流の新興応用による高成長性と増量需要を持続的に受益する。
利益予測と投資格付け:半導体業界の高い景気度に基づき、20222024年の帰母純利益予測はそれぞれ6.40、8.73、11.59億元を維持し、現在の株価対応動的PEはそれぞれ38/28/21倍である。会社は成長性が強く、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:半導体業界の資本支出は予想に及ばず、新製品の産業化の進展は予想に及ばないなど。
