\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 110 Nuode Investment Co.Ltd(600110) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年の年間営業収入は44.46億元で、前年同期比106.32%増加した。帰母純利益は4.05億元で、前年同期比742193%増加した。非帰母純利益は3億7500万元で、前年同期比842.61%増加した。2021年第4四半期の営業収入は12.10億元で、前年同期比52.96%増加し、前月比1.47%減少した。帰母純利益は0.84億元で、前年同期比284.66%増加し、前月比30%減少した。非帰母純利益は0.79億元で、前年同期比552.60億元増加し、前月比25.47%減少した。固定資産減損損失の影響を排除し、21 Q 4の業績は予想に合致した。
銅箔製品は生産がいっぱいで、製品の利益能力が大幅に向上した。2 021年通年、会社は銅箔製品の生産量3.56万トンを実現し、銅箔製品の販売量3.51万トンを実現し、販売量は前年より72.74%増加し、製品は満産満売に近い。試算によると、報告期間内の銅箔製品単位の純利益は約1.4万元/トンで、赤字転換を実現し、2020年度より大幅に上昇した。主に報告期間内の良質な銅箔の供給が緊迫しているため、需要が爆発し、会社の銅箔製品の加工費が上昇した。同時に、報告期間内に会社は積極的に製品構造のアップグレードを推進し、6μm銅箔の出荷割合は著しく向上し、高い製品技術含有量はより高い加工費割増額に対応している。試算によると、2021年第4四半期の銅箔製品の出荷は約9000トンで、資産減損損失の影響を排除した後、単位純利益は前の第3四半期と横ばいだった。同社の収益力は短期間で1万5000元/トンの水準を維持できると予想されており、下流のリチウム電池メーカーの拡大が加速すれば、加工費はさらに上昇する見通しだ。
リチウム電銅箔はハイテク障壁の属性を維持し、会社は着実に増量市場を拡大している。報告期間内、青海銅箔基地は生産能力3万5000トン/年、2021年に建設生産能力1万5000トン/年、建設計画生産能力1万5000トン/年、建設後の総生産能力は6万5000トン/年に達する。恵州銅箔基地は生産能力が0万8000トン/年で、また1万2000トン/年の生産能力が調整され、量産を開始した。以上、すべての生産基地が完成した後、会社の将来の生産能力は8.5万トン/年に達する。リチウム電銅箔業界の設備投入規模の要求が高く、規模経済の特徴が強い。また、銅箔製品の耐熱性、抗酸化性、表面均一性はいずれも高い技術障壁を構成し、中短期には業界価格戦の脅威は存在しない。そのため、会社の生産能力の拡張は着実に推進され、下流の顧客の日増しに膨張する需要を満たすと同時に、依然として会社の市占率を高め、良好な利益能力を維持することができ、業績の確定性が強い。
会社は高い研究開発の投入を維持して、製品の構造は豊富で、多次元は取引先の需要を満たします。報告期間中、会社の研究開発費用は1.57億元に達し、前年同期比113%増加し、革新的な研究開発と量産を実現した。μmと4μm極薄型リチウム電銅箔、多品種生産供給済み。弊社は Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Byd Company Limited(002594) Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) 30014、 Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) などのお客様と安定した協力を維持し、LG化学、パナソニック、ATL、SKIなどの海外会社に大量供給し、お客様の構造を絶えず実現し、リチウム電銅箔分野の新しい配置を開拓しています。
収益予測と投資提案。同社は20222024年のEPSがそれぞれ0.53元、0.68元、0.83元で、今後3年間の帰母純利益は53%の複合成長率を維持すると予想している。今後2年間、銅箔の供給が引き続き緊迫していることを考慮すると、会社の利益能力は安定し、業績の確定性が強い。同時に、会社の生産能力の大規模な釈放に伴い、規模の優位性はコストを薄くし、触媒単位の純利益をさらに向上させ、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
リスクヒント:産業政策の変化のリスク;業界の競争が激化し、製品の加工費が下がるリスクがある。原材料価格変動リスク。
