\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 438 Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) )
核心的な観点.
2021年の収入は前年同期比20.45%増加し、帰母純利益は前年同期比17.30%増加した。同社は2021年に19.10億元の売上高を実現し、前年同期比20.45%増加した。帰母純利益は2.53億元で、前年同期比17.30%増加し、業績の増加は主に原子力発電バルブと燃料不足後の処理設備の納品量が増加し、エネルギー業界のバルブとフランジ、鍛造品に対する需要が増加したことによる。2021年の粗利率/純金利は31.23%/13.27%で、前年同期比0.91/0.36 pct減少し、主に原材料価格の上昇によるものである。2021年会社の販売/管理/研究開発/財務費用率は5.60%/4.45%/4.17%/0.56%で、前年同期より-0.84/-4.35/+0.08/-0.55 pct変動し、会社全体の期間費用率は良好にコントロールされている。
会社の経営性キャッシュフローの純額は1.99億元で、前年同期比32.05%増加し、返金は良好である。2022年の会社の経営目標は売上高が前年同期比10%-30%増加し、純利益が前年同期比15%-35%増加することである。新規受注はさらに高く、前年同期比119.59%増加した。業務別に見ると、同社の冶金/原子力発電/エネルギー/省エネサービスの売上高はそれぞれ4.88/5.05/5.71/1.10億元で、前年同期比-0.58%/+45.61%/+34.42%/-36.73%変動し、冶金は前年同期比下落した。原子力発電の増加は原子力発電バルブと燃料不足設備の納品量の増加である。エネルギー業務の成長は会社の市場開拓効果が現れ、販売量が増加した。省エネサービスは前年同期比で減少した主なプロジェクトの建設投資期間が長く、一部の高炉の点検と環境保護が厳しくなり、生産制限を招いた。注文書から見ると、同社は2021年に50.33億元を追加し、前年同期比119.59%増加し、さらに革新的に高く、主なエネルギー、省エネプロジェクトの注文が大幅に増加した。具体的には、原子力発電(Rプロジェクトを含む)/冶金/エネルギー/無錫フランジ/瑞帆省エネはそれぞれ7.50(2.07)/6.00/2.02/6.54/28.27億元で、前年同期比+14.50%/+3.45%/+32.89%/+34.29%/+34.29%/+576.32%変動した。
原子力発電は積極的に秩序ある発展に転換し、会社の深い利益を予想している。2021年に国家は原子力発電ユニット5台を新たに審査・認可し、「第14次5カ年計画」では原子力発電の積極的かつ秩序ある発展への転換を提案し、原子力発電は量産化建設の傾向を形成すると予想されている。会社は核級バタフライバルブ、ボールバルブのリーダーとして、市の占有率は90%を超え、会社の深い利益を予想している。また、中国の燃料不足後の処理が目前に迫っており、市場の空間が広く、会社はすでに燃料不足処理分野に入り、最初の燃料不足後の処理プロジェクトで約3.7億元の注文を受け、第2のプロジェクトも入札募集の過程で、原子力発電業界の景気は燃料不足の空間を重ねた広大な駆動会社の業績が持続的に増加している。
リスク提示:原子力発電の発展政策の変動;新しい業務の開拓は予想に及ばない。原材料価格が変動する。
投資提案:会社は特殊バルブのリーダーであり、冶金エネルギー業務は安定的に成長し、原子力発電業務の受益業界の景気度は良好に急速に成長し、同時に会社は「バルブ執事」を通じて冶金汎用バルブに切り込み、省エネ、水素エネルギーバルブの分野で絶えず突破している。疫病が製造業に与える影響を考慮して、当社は202224年の帰母純利益を3.29/4.28/5.64億元(202223年前値3.92/4.80億元)と引き下げ、PE 22/17/13倍に対応し、「購入」格付けを維持した。
