\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 832 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) )
投資のポイント
業績要旨:会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年、会社は売上高27.2億元を実現し、前年同期比18.1%増加した。帰母純利益は6億2000万元で、前年同期比25.2%増加した。そのうちQ 4の売上高と成長率は7.5億元で、3%増加し、純利益は1.7億元で、10.2%増加した。22 Q 1の売上高は8.1億元で、30.2%増加し、純利益は2.1億元で、41.3%増加した。21年の業績は優れており、22年の開局は美しい。
利益能力は持続的に向上し、費用コントロールは安定している。21年の会社の粗利率は76.7%で、前年同期比2.8 pp上昇し、そのうちオンライン/直営/加盟の3大ルートの粗利率はそれぞれ50.9%(+13.3 pp)/81.1%(+0.9 pp)/68.9%(+1.2 pp)で、各ルートの粗利率はいずれも上昇し、オンラインルートの粗利率の回復は著しい。費用率の面では、21年の会社の総費用率は47.9%に達し、前年同期比0.5 pp上昇し、そのうち販売費用率/管理費用率/財務費用率/研究開発費用率はそれぞれ38.3%(-0.2 pp)/5.8%(+0 pp)/0.8%(+0.4 pp)/3.1%(+0.3 pp)で、粗利率の上昇と費用率の安定から利益を得て、会社の21年の純金利は23%に達し、前年同期比1.3 pp上昇し、利益能力は良好を維持した。
在庫管理に優れ、運営能力が向上した。同社の2021 A/2022 Q 1社のアパレル在庫の回転日数はそれぞれ360日/298日で、それぞれ前年同期比13日/64日減少し、22 Q 1社の在庫は6.5億元に達し、成長率は15.3%(収入の増加率を下回った)で、運営効率はさらに向上した。キャッシュフローについては、2021 A/2022 Q 1社の経営活動キャッシュフローの純額はそれぞれ9億元(+40.9%)/4.7億元(+27.4%)で、キャッシュフローの返金が良い。
オンライン業績が目立っており、オンラインショップは急速に拡大している。21年の会社のオンライン/直営/加盟ルートはそれぞれ1億2000万元(+24.8%)/19.1億元(+17.5%)/6.8億元(+18.6%)に貢献し、各ルートの割合は基本的に安定している。オンラインでは、振動音速手などのプラットフォームの開拓によって、比較的速い成長率を実現し、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 価格体系の統一を実現した。オフラインは店舗拡張によって業績の増加を牽引し、21年に121社から1100社の純開店を行い、そのうち直営/加盟はそれぞれ532社(+46社)/568社(+75社)であった。関連調査データによると、 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) ゴルフウェアは2021年度に同類製品の総合占有率が1位に位置し、市場の総合占有率は62.9%で、21年に会社のVIP会員数は70万人を突破し、会社の細分化コースでの差別化の位置づけとブランド認知は依然として向上し続けている。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ1.45元、1.8元、2.22元で、対応PEがそれぞれ16倍、13倍、11倍になると予想している。会社がハイエンドのスポーツファッションのリーダーとして、ブランドの認知が際立って、利益能力業界がリードしていることを考慮して、会社に22年20倍の評価を与えて、目標価格は29元で、初めて「購入」の格付けをカバーします。
リスクヒント:端末消費が弱いリスク;疫病は端末店の販売に影響するリスクがある。オフライン開店が予想に及ばないリスク。
