\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 803 Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) )
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2022年4月19日、会社は「株式発行及び現金支払いによる資産購入及び関連取引報告書」を発表し、資産再編取引案の具体的な詳細を明らかにした。
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資産再編案が実施され、業績は22-25年のCAGR 51%を約束した。会社は株式発行と現金支払いを結合した形式で標的会社の新奥舟山の90%の株式を買収する予定だ。取引対価では、新奥舟山の100%株式評価値は95.28億元で、今回の取引は85.5億元だった。2021年末現在、標的会社の純資産は29.29億元前後で、PB 3に対応する。25倍です。取引の具体的な方案の方面、会社は新奥科学技術に2.48億株を発行してその保有する新奥舟山の45%の株式を購入するつもりで、発行価格は17.22元/株で、取引の対価は42.75億元です;新奥科技、新奥グループ、新奥ホールディングスに現金を支払って、それぞれ保有する新奥舟山の25%、15%、5%の株式を購入し、取引価格は計42.75億元である。業績承諾の面では、取引先が承諾した会社20222023/20242025年度の非帰母純利益はそれぞれ3.5/6.4/9.3/12億元を下回らず、CAGRは51%だった。
区位の優位性は明らかで、機能配置は完備しており、舟山受信ステーションの資産は希少性が強い。2021年、中国の天然ガスの対外依存度は45%に上昇し、LNG受信ステーションは中国のLNG輸入の唯一の窓口であり、希少性が強い。2021年末までに中国から出荷されたLNG受信ステーションは22カ所あり、そのうち舟山受信ステーションは民間企業が投資、建設、運営管理する初めての大型LNG受信ステーションであり、第1期と第2期のプロジェクトはすでに順調に生産を開始し、合計年間の実際の処理能力は750万トンである。区位の優位性の面では、舟山受信ステーションは長江口に隣接しており、LNGの供給は華東地区と長江沿線の各省・市全体を直接カバーすることができる。2021年舟山受信ステーションは浙江省の第2位の安定ガス源となった。機能配置の面では、舟山受入ステーションの主な業務はLNG受入倉庫、気体外輸送とパイプライン輸送などの基礎サービスを含むだけでなく、タンク容量賃貸、LNG船舶の注ぎ込み、ボートの割り当てなどの革新サービスを積極的に開拓し、機能配置が比較的完備している。20202021年、新奥舟山はそれぞれ営業収入9.19/13.77億元を実現し、帰母純利益3.73/6.36億元を実現した。
受信局の注入は資源プールの多元化を助力し、協同効果は増強される見込みである。同社は最近、ETLNG、NextDecadeなどの国際ガス源業者とLNG長協を相次いで締結し、2026年までにLNG長は約700万トンを超える。舟山受信ステーションは会社の業務と高度な協同効果を有し、注入後、会社のLNG資源のグローバル配置の重要なプラットフォームとして、会社が海外のLNG資源調達長の中短約の動態調整を実現することを助け、上流でより安定し、市場競争力のある資源プールを形成し、下流で天然ガスの販売能力をさらに向上させる。また、舟山受信ステーションの注入は会社の天然ガス国際貿易により多くの可能性を提供し、天然ガス貿易の国際化を実現する。
利益予測と評価:受信ステーションの合併表をしばらく考慮せず、20222024年に純利益54.2、60.3、66.8億元を実現する見通しで、PEに対応するのは9.1/8.2/7.4倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:会社と関連する:上流ガス源価格は明らかに下落していない。政策の端は予想を超えた。再編成は一時停止、中止またはキャンセルされる可能性があります。上場企業の即時リターンを薄くする可能性があります。現在の地政学情勢が世界の天然ガス市場に与えるリスクなど。標的会社との関連：顧客集中度が高く、関連先へのある程度の依存、業界競争リスクなどがある
