\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 985 Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) )
投資のポイント
業績総括:会社は2021年年報を発表した。2021年に会社の売上高は22.93億元を実現し、前年同期比3.82%減少した。帰母純利益は4億4200万元で、前年同期比4.59%減少した。非純利益は2億7600万元で、前年同期比31.43%減少した。EPSは1.56元です。
ファン入札価格の競争が激しい+原材料コストが上昇し、フランジの利益能力が低下した。会社のフランジ製品は主に風力発電塔筒業界に応用され、2021年に風機の入札価格が急速に下落し、会社のフランジの出荷平均価格に影響を及ぼした:転がりリング鍛造品の平均価格は1.70万元/トンで、前年同期比8.31%下落した。鍛造フランジ及びその他の鍛造品の平均価格は3.32万元/トンで、前年同期比4.33%減少した。一方、大口商品の価格が上昇し、会社の原材料コストが上昇し、生産の最適化が元本の下落に積極的な影響を及ぼしているが、下落幅は出荷平均価格の低下より小さい。2021年、会社の転がり環状鍛造品の単位コストは1.13万元/トンで、前年同期比2.24%減少した。鍛造フランジ及びその他の鍛造品の単位コストは2.55万元/トンで、前年同期比1.56%減少した。そのため、会社の主な業務利益能力が低下し、風力発電塔筒業界の粗利率は前年同期比4.29 pp低下し、転がりリング鍛造品の粗利率は4.14 ppから33.37%低下した。
12 MW海風塔筒フランジプロジェクトは基本的に完成し、生産能力と大型フランジの生産能力はさらに向上した。同社は現在、世界で少数の7 MW以上と海風塔筒フランジを生産できる企業の一つであり、現在、9 MW海風塔筒フランジを量産している。21年末に会社の定増プロジェクト「年産5万トン12 MW海風ユニット用大型精密加工鍛造品のエネルギー拡張プロジェクト」の基礎建設の基本完成は間もなく試作され、22年に会社のフランジの生産能力は引き続き向上する。同時に、ファンの大型化と海風の加速成長の趨勢の下で、率先して12 MW海風大型機フランジの量産を行い、技術面で先機を占めた。
風力発電軸受プロジェクトの生産開始を目前に、第2の成長曲線を開く。同社の定増プロジェクト「年産4000セット大型風力発電軸受ライン」は22年6月に生産を開始し、軸受製品は偏航、プロペラから主軸軸受に拡大する予定だ。会社のベアリング開発は金風、明陽などのホスト工場と長年にわたって蓄積した良質な顧客資源を利用し、下流の検証と量産速度を加速させ、年内に出荷を実現し、収益に貢献することが期待され、ベアリングの国産化プロセスをさらに加速させる。
利益予測と投資提案:2022年から会社は海風の加速成長から利益を得て、フランジの利益能力が回復した。軸受業務の徐々に放出量は第2の成長曲線となっている。当社は、今後3年間の純利益が30.9%の複合成長率を維持し、「購入」格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:会社の生産能力の建設が予想に及ばないリスク;お客様の開拓が予想に及ばないリスク;原材料コストが上昇し、会社の利益能力が低下するリスク。政策変化のリスク
