\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 377 Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) )
主な観点:
中国の中高級装飾原紙リーダー企業。会社は中国の中高級装飾原紙のトップ企業で、主な業務はまた印刷と無色装飾原紙に分けることができて、製品のマトリックスが豊富で、傘下の製品の品類は400余りに達して、端末の応用は人工板材家具、床などです。同社の20162021年の売上高CAGRは16.9%で、帰母純利益CAGRは34.77%だった。2021年の装飾原紙の生産能力は22万トンで業界3位で、2023年の生産能力は35万トンに達する見通しだ。
構造が優れ、業界規模が持続的に拡大している。2020年の中国装飾原紙市場規模は1兆4800万元、販売台数は1兆11.3万トン、9年間の販売台数はCAGRが10.9%だった。装飾原紙は高い資金と技術障壁を備え、業界の集中度が高く、2021年に中国の装飾原紙CR 3が72%を占めた。ハイエンド化は業界の発展傾向である:ハイエンド製品の性能はより安定し、未来の成長は3つの動力を備えている:1)内装、古い住宅の改造などの端末需要の加速発展;2)輸出規模は持続的に拡大し、アジア地域の浸透率を高め、同時にヨーロッパ市場に進出する。3）応用範囲の拡大、基材と貼面の革新及び応用シーンの拡大を含む。
設備、工芸業界がリードし、コストの優位性が明らかである。2020年会社の単トン毛利は2736元/トンで、業界平均を上回った。会社の高収益能力は主に:1)一定の価格交渉能力を持っている。会社レベル:ハイテク障壁と製品品質は業界の地位を築き、下流の需要に対する迅速な反応と高品質の安定供給を実現することができ、現在市場で少数の核心技術を掌握し、カスタマイズ化製品のロット生産能力を持つ企業である。業界レベル:需給構造は持続的に良好になり、高集中度はトップの協同効果を向上させる。2)より低いコスト:生産能力の急速な拡張規模効果は著しく、規模の集採は原料の変動を抑え、単位コストはより低い。
推定値は安全な境界を備えており、会社は長期にわたっている。現在のPE-TMは上場以来の1/4ポイントを下回っており、推定値は安全な境界を備えている。短期的に見ると、会社の規模効果はコストの優位性をもたらし、値上げと生産能力の釈放を重ね、22 H 1の価格が上昇し、利益の高増加と評価修復の二重動力を備えている。長期的に見ると、業界のハイエンド化の傾向は変わらず、会社はブランド、製品力、顧客資源、規模などの多重優位性を備えており、馬鞍山の2期生産能力の着地に伴い、市場シェアの持続的な向上が期待されている。同社の22-23年の純利益はそれぞれ4.92/6.17億元で、前年同期比9.6%/25.4%増加し、2022年に15 Xを与えたPEを初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:原材料価格の大幅な変動、業界競争の激化、生産能力の投入が予想に及ばない、海外貿易環境の悪化、疫病の繰り返しリスク。
