\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 518 Shenzhen United Winners Laser Co.Ltd(688518) )
核心的な観点.
2021年の収入は前年同期比59.44%増加し、帰母純利益は前年同期比37.39%増加した。同社は2021年に14億4000万元の売上高を実現し、前年同期比59.44%増加した。帰母純利益は0.92億元で、前年同期比37.39%増加し、増加の主な原因は2020年の疫病が生産に影響し、設備の設置に基数が低いことにある。一方、前年度の新規受注が多く、2021年の生産状況が正常な納入に回復し、2021年の経営業績が前年同期比大幅に増加した。
2021年の利益能力は安定しており、期間中の費用率はやや上昇した。2021年の会社の粗利率/純金利は37.04%/6.58%で、前年同期比+0.38/-1.05 pct変動した。2021年度会社の販売費用率/管理費用率/財務費用率/研究開発費用率5.99%/18.91%/-0.11%/7.38%で、前年同期比-1.25/+3.02/-0.60/-0.85 pct変動し、管理費用率が上昇した主要系人員の大幅な増加による管理費用の増加。
動力電池事業は高成長を維持し、手作業で注文が十分だ。同社の2021年の動力電池/金属及び自動車部品/IT消費電子/光通信業界の収入はそれぞれ9.97/1.71/1.55/0.12億元で、前年同期比+62.05%/+42.47%/+108.97%/-13.01%変動した。2021会社の新規受注は35.99億元(税込)で、前年同期比138.66%増加し、そのうち85.30%の新規受注は動力電池業界から来ており、会社の後続業績の増加を保証している。
市場の需要に対応し、生産能力を積極的に拡充する。会社の生産能力は主に生産場所の面積と従業員の人数の2つの要素によって決定される。場所については、1)江蘇基地の2期3万4000平方メートルの工場は2021上半期に使用を開始し、3期5万2000平方メートルは2021下半期に建設を開始した。2)恵州基地の第1期4.7万平方メートルの工場は2021年第4四半期に使用を開始し、第2期5万平方メートルの工場は2022年下半期に完成する予定である。3)会社は宜賓に5万平方メートルの工場と関連施設を建設する計画である。上記の建設プロジェクトが完成するにつれて、会社は23万3000平方メートルの工場を追加し、面積は2020年末の3倍以上になる。人員面では、2021年末現在、会社の従業員数は3517人、2021年には1615人増加し、前の年末より84.91%増加した。その中で、主に研究開発設計と生産調整人員であり、現在、会社は技術と生産人員を引き続き拡充し、育成訓練を強化し、生産効率をさらに向上させ、生産能力を拡大している。場所および人員の大幅な拡張は、注文の円滑な納品を保障します。
リスクヒント:テクノロジー反復アップグレードリスク;業界競争が加速する。お客様の開拓は予想に及ばなかった。
投資提案:会社の十分な注文と下流の動力電池設備の需要が旺盛であることを考慮して、私達は202224年の帰母純利益を2.95/4.31/5.49億元に維持して、PE 28/19/15倍に対応して、“増加”の格付けを維持します。
