\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 985 Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) )
事件: Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) は2021年の新聞を発表し、2021年に会社の営業収入は11.3億元、前年同期+64.9%を実現した。帰母純利益は4.2億元、前年同期比+3.4%を実現した。非帰母純利益は4.1億元で、前年同期比+3.7%だった。同社は2022年第1四半期の報告書を同時に発表し、第1四半期の営業収入は3.7億元、前年同期比+44.7%を実現した。帰母純利益は1億5000万元、前年同期+47.6%を実現した。非帰母純利益は1億5000万元で、前年同期比+52.0%だった。
子会社の京瀚禹の売上高は323.5%増加し、各業務プレートの粗利率は増加した:子会社の京瀚禹は会社の検査業務の担体として、業務は航空、宇宙、電子及び国防の各分野に関連し、比較的成熟した全面的な電子部品検査業務システムを形成した。2020年9月に合併報告書の範囲に組み入れたのは、親会社が新しい顧客と軍需産業の検査業界の景気度を向上させたおかげで、2021年に販売収入が5.56億元、前年同期比+32.5%を実現した。粗利率は80.8%で、前年同期比7.8ポイント上昇した。会社の伝統的な主業ブレーキ盤、ホイールとブレーキ制御システムの合計は5.1億元、前年同期-5.3%の収益を実現し、主にブレーキ制御システムとホイール業務の収益が23.4%減少した。粗利率81.5%を実現し、前年同期比6.3ポイント上昇した。着陸機はシステム級製品を新たに追加し、2021年にある航空機の着陸機業務収入を実現し、貢献収入は4047万元である。
全体の粗利率は78.9%に達し、期間費用は増加した:会社の2021年の全体の粗利率は78.9%で、前年同期より4.5ポイント上昇した。純金利は48.5%で、前年同期比1.6ポイント下落した。主要系列子会社の京瀚禹は合併範囲に入り、販売、管理、研究開発費用は前年同期比141.4%、95.9%、52.5%増加した。計上資産は4586万元減値し、2020年より543万元増加し、主に売掛金、売掛金手形による貸倒損失を計上した。
軍品に立脚し、消耗品は同時に増量と在庫市場から利益を得る:会社は軍品市場に立脚し、研究開発した製品は軍と中国の各ホストメーカーに広く採用され、サービス範囲は5大戦区に広がっている。消耗品の特性は会社の製品に増量と在庫修理保障市場から利益をもたらし、主戦装備の列装放量、実戦演習頻度と飛行訓練時間数の向上は、会社が直接利益を得る。2021年に会社は正式に着陸機着陸システムの交付を完成し、部品サプライヤー、材料サプライヤーからシステムサプライヤー、全体方案解決業者への飛躍的な転換を実現し、システム集積の優位性が明らかで、関連レベルが著しく向上した。応用会社が自主的に開発した全電ブレーキ制御システムのある型番装備が初飛行に成功したことは、中国の全電ブレーキ制御システムの発展と応用に重要な意義を持ち、中国の宇宙分野のブレーキ専門能力の短板を補った。
民品市場は「ゼロから一まで」の突破を実現した:会社は2021年1月に陝西藍太を正式に買収し、後者は現在中国で民航機の炭ブレーキ盤PMAの許可証を取得した最も多い企業である。今年1月に公告を発表し、会社の炭素炭素複合材料ブレーキ盤は海航航空技術有限会社と祥鵬航空考課検証評価を通じて、10年間の航材調達供給協定を締結した。会社は正式に民間航空機のブレーキ盤後市場に入り、炭素複合材料のブレーキ盤の国産代替先河を切り開き、将来業績の新たな成長点に貢献する見込みだ。
投資提案:20222024年の帰母純利益はそれぞれ5.9/7.7/9.8億元と予想され、現在の株価はPEに対して30/23/18倍で、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:疫情がマクロ経済に影響を与えるリスクを繰り返す。軍品調達価格の低下による粗利率の低下のリスク。新製品の開発と市場の開拓が予想に及ばないリスク。
