Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) インバータ業務は着実に増加し、為替損失はQ 1業績を牽引する

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業績評価

4月19日、会社は2021年と2022年の第1四半期の業績を公告した。2021年の売上高は241億元で、前年同期比25%増加した。帰母純利益は15億8000万元で、前年同期比19%減少し、予想を下回った。2022年第1四半期の売上高は45.7億元で、前年同期比36%増加した。帰母純利益は4.1億元で、前年同期比6%増加した。

経営分析

2021年に会社の光伏インバータの出荷量は47 GWで、前年同期比34%増加し、世界の市占率は約30%増加し、前年同期+3 pct、粗利率は33.8%で、前年同期-1.2 pctで、会社は原材料価格の上昇を背景に市占率目標と相対的に安定した利益能力を保証し、トップ企業のサプライチェーンの優位性を示した。

EPC、エネルギー貯蔵粗利率は年間業績を牽引する:2021年に会社の発電所のEPC業務は収入96.8億元を実現し、前年同期比18%増加し、粗利率は11.9%増加した。エネルギー貯蔵システム業務の収入は31.4億元で、前年同期比168%増加し、粗利率は14.1%だった。会社のEPCとエネルギー貯蔵収入は全体的に予想に合っているが、年末に集中的に損失を計上するなどの影響で、粗利率は上半期よりそれぞれ1.1 pct、7.1 pct下がり、会社の年間業績が引きずられている。

新業務は加速開拓期に入り、販売、研究開発費用率が上昇した:会社のユーザー用インバータ、エネルギー貯蔵システム業務はいずれも加速開拓期にあり、迅速にシェアを占め、製品の技術配置をリードするために、会社は販売ルートと研究開発チームの建設を強化した。販売費用率は2021年と2022 Q 1でそれぞれ前年同期比+1.5 pct、2.58 pctで、2021年の研究開発人員は2734人で、前年同期比50%増加し、この4四半期の研究開発費用は3億元以上持続し、例年の平均レベルをはるかに上回った。

Q 1収益能力は正常に戻り、為替損失は純金利に影響する:会社の第1四半期の各業務の収益能力は正常レベルに回復し、総合粗金利は29.48%で、前年同期とほぼ横ばいだった。しかし、ユーロ安の影響で、同社のQ 1財務費用は0.97億元で、前年同期より1.04億元高く、主に大額の為替損失によるものだ。

在庫は過去最高を更新し、トップサプライチェーンの優位性を明らかにした:会社の22 Q 1在庫は130億元で、前月比23億元増加し、連続して過去最高を更新し、会社は出荷を保証するためにチップの準備に力を入れ、業績の持続的な成長を保障している。

収益調整と投資提案

同社の最新年報の各費用支出レベルに基づき、20222023年の純利益予測を35.6(-21%)、54.2(-13%)億元に調整し、2024年の純利益は73.4億元と予想され、「購入」格付けを維持している。

リスク提示:世界のCOVID-19疫情の悪化は予想を超えた。国際貿易環境が悪化する。新しい業務の発展は予想に及ばない。人民元の為替レート変動リスク。

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