\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) Leon Technology Co.Ltd(300603) 300)
Q 1は急速な拡大傾向を続け、業績の増加は予想を上回った。会社は2022 Q 1で6億4000万元の売上高を実現し、同55%増加した。帰母純利益1.1億元を実現し、同41%増加し、市場予想を上回った(これまで会社はQ 1帰母純利益1億元を予告し、同36%増加した)。非後帰母純利益は同43%増加した。
現在、会社は引き続き高空作業プラットフォームの賃貸業務を重点的に開拓し、2021年末現在、会社の高空作業プラットフォームの管理規模は4.7万台を突破し、125%増加し、設備量は全国第2位である。2022 Q 1高空作業プラットフォームの売上高は3.0億元で、会社の総売上高の47%を占め、前年同期比114%大幅に増加し、高空作業プラットフォームはすでに会社の規模拡張、利益増加の主な駆動力となっている。昨年のQ 1基数が高く、今年のQ 1経済の下落圧力が増加し、全国の多くの疫病が繰り返されている状況下で、会社は依然として売上高の業績の急速な成長を実現し、高空作業プラットフォーム賃貸業界全体の需要が比較的によく、会社の業務開拓能力が優れていることが明らかになった。
粗利率は下がり、規模効果で駆動費用率は下がり続けている。2022 Q 1会社の粗利率は43.6%、YoY-7.0 pctで、粗利率はある程度下がると予想される主な系:1)設備量が急速に増加し、疫病の衝撃を重ね、会社の高空作業プラットフォームの賃貸率が小幅に下がる;2)建築保護設備における低毛利製品の割合が向上し、会社全体の粗利率レベルを牽引した。期間費用率27.4%、YoY-0.7 pct、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれYoY+1.0/-0.7/-0.8/-0.2 pctで、販売費用率の向上は主要な会社の人員が増加し、従業員の報酬の上昇に対応している。管理と研究開発費用率は会社の規模が持続的に急速に拡張し、規模効果が現れるにつれて、持続的に低下傾向にある。所得税率13.4%、YoY-4.1 pct。純金利16.7%、YoY-1.6 pct。Q 1会社の経営キャッシュフローの純流入額は2億5000万元で、前年同期比約0.8億元を縮小し、主な疫病が入金リズムに影響を与えると予想され、税収優遇政策の下で例年の一部の税金が今年のQ 1に延期されて納付される。収率は112%,YoY−28 pctであった。
軽資産業務はさらに次の都市に進み、利益能力の向上を助力する。軽資産はすでに会社の現在の発展戦略の一つとなっており、昨年、熱聯グループの軽資産と協力した子会社の熱聯華鉄はすでに正式に運営されており、3年以内に総投入規模が30億元以上でリース資産の購入に使われる計画で、2021年の若い資産業務は約1.2億元を創出した。最近、同社は再び徐工グループ傘下の機械賃貸完全子会社「徐工広聯賃貸」と軽資産の方向で戦略協力を行い、初期協力金額は5億元で、会社の資金制約をさらに軽減し、管理設備の規模を拡大し、ROEレベルを向上させる見込みだ。また、双方は前期会社が発表した信頼できる上鎖T-BOX製品について深く協力し、モノのインターネット、ブロックチェーンなどの技術が設備賃貸運営における役割を積極的に模索し、工事機械の信頼できる発展の先発優位性を構築する。
投資提案:20222024年の会社の帰母純利益はそれぞれ6.7/9.0/12.0億元で、同34%/34%/33%増加し、EPSはそれぞれ0.74/1.00/1.33元で、20212024年のCAGRは34%で、現在の株価はPEに対応して16/12/9倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:主要設備の賃貸率の下りリスク;業界競争が激化し、賃貸料の低下リスクが発生した。軽資産業務の推進が予想に及ばないリスクなど。
