\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 617 Junhe Pumps Holding Co.Ltd(603617) )
事件:①4月19日、会社は2021年の年報を発表し、年間収入は9.75億元、yoy+32.15%を実現した。帰母純利益は0.92億元、yoy-5.08%だった。単Q 4、収入3.19億、yoy+26.80%;帰母純利益は0.14億元、yoy-52.32%だった。②会社は2021年第1四半期報告を発表し、収入2.38億元、yoy+8.36%を実現した。帰母純利益は0.22億元、yoy-29.92%だった。
核心観点:業績は予想に合致する。2021年間、会社の収入は比較的速い成長を実現し、主に下流の需要が旺盛で、奉化産業園の建設は生産能力のボトルネックを突破した。2021年末現在、会社の受注は5億に達し、後続の発展動力は十分である。分製品から見ると、生産能力の移転と下流の集中度の向上の背景の下で、会社の家庭用ポンプの細分化のリーダーシップはさらに強固になった。商用ポンプ業務の一部の製品は販売段階に入った。自社ブランドの普及は順調で、オンライン販売は積極的な態勢を呈している。各業務は着実に発展し、会社は成長を加速している。
2 021年間の業績は予想に合致し、2022年Q 1会社の売上高は安定的に増加した。
2021年会社の収入端は比較的に速い成長を実現して、主な学部:1需要が旺盛です:海外の疫病の影響の下で、家庭用ポンプの消費が増加して、製品の需要は比較的に旺盛です;②生産能力の向上：2021年6月、会社の「125万台のポンププロジェクト」、「375万台のポンププロジェクト」の一期の奉化知能産業園建設プロジェクトは基本的に生産開始を実現し、生産能力のボトルネックを突破し、生産ラインの負荷が高すぎる問題を解決し、会社の受注能力はさらに向上した。2022年Q 1、高い基数の背景の下で会社の売上高は依然として比較的に安定した成長を実現して、主要な系会社の現在の月の生産能力は50万台/月に達することができて、生産能力は前年同期より多く増加します。
利益能力は短期的に圧力を受け、高い費用コントロールレベルを維持する。
2021年に会社は販売粗金利22.55%を実現し、前年同期比2.89 pctを下げ、主に原材料価格の上昇と固定資産の減価償却の影響を受けた。販売純金利は9.47%で、前年同期比3.71 pct減少し、利益能力が圧迫された。会社は高い費用コントロールレベルを維持し、年間費用率は12.77%で、前年同期比0.47 pct増加し、そのうち、販売費用率は2.45%で、前年同期比0.12 pct増加し、主に1コミッションサービス費が収入とともに増加し、2自主ブランドアマゾンの販売は海運賃の影響が大きい。管理費用率は5.68%で、前年同期比0.89 pct増加し、主な人員給与とインテリジェント奉化工場区の運営コストが増加した。研究開発費用率は3.10%で、前年同期比0.61 pct減少し、主な系会社は商用ポンプ、直流知能類製品の研究開発を強化した。財務費用率は1.54%で、前年同期比0.07 pct増加し、主に利息と手形の配当支出が増加した。また、所得税税率の短期変動と転換可能債権の利息支出は集中的にQ 4に現れ、第1四半期の利益レベルに大きな影響を及ぼしている。2022年Q 1会社の売上高は21.43%で、前年同期比0.49 pct上昇した。販売純金利は9.34%で、前年同期比5.10 pct減少し、主に資産処理収益が減少した。期間費用率は12.62%で、前年同期比1.72 pct減少した。
商用ポンプと自社ブランドの建設は順調で、家庭用ポンプのリーダーシップはますます安定している。①商用ポンプ製品は突破を獲得し、一部の型番製品はサンプルの研究開発を完了し、実質的な販売段階に入り、2021年に21.01万台の販売出荷を実現し、売上高0.55億台を達成した。②自有ブランドは積極的に増加し、2021年に販売収入194051万元を実現し、革新的に高い。そのうち、オンライン販売は911.77万元で、前年同期比125.14%増加し、積極的な態勢を呈している。その後の疫病の時代、業界内の有名なブランド商とスーパーの取引先は更にオンライン販売ルートを完備して、実体の店の運営の販売モードに重点を置いてから Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 斉の発展に転換して、それによって更に広範な端末の取引先の群体をカバーして、会社の下流の市場シェアの集積をも牽引して、会社の家庭用ポンプの細分化市場のリーダーの地位はますます安定しています。
受注に余裕があり、後続の発展動力が十分である。
同社は四半期ごとに受注が上昇し、2021年末現在、同社の受注は5億元に達し、前年同期比18.76%増加し、受注に余裕がある。会社は一般的に在庫の準備をしないため、期末の各品目の在庫は主に未出荷の国外の取引先の注文であるため、在庫は会社の収入の展望性指標とすることができる。2021年末現在、会社の在庫は3.24億元に達し、過去最高を更新した。同時に、会社は注文の傾向性の増加と大口物資価格の変動の上昇に積極的に対応し、原材料の備蓄を増加し、後続の発展動力は十分である。
投資提案:当社の2022年-2024年の収入はそれぞれ11.87、14.78、18.86億元で、yoy+21.71%、24.50%、27.58%と予想されています。帰母純利益1.19、1.57、 1. 96億元、yoy+28.5%、31.82%、24.90%;P E 32に対応する.9、24.9、20.0X。6ヶ月の目標価格は15.01元で、2022年の25倍の市場収益率に対応している。初めて増持-Aの投資格付けを与えた。
リスク提示:経済成長率は大幅に下落し、基礎建設の短板補充効果は予想に及ばなかった。海外市場の開拓が阻まれている。市場競争が激化する。海外の疫病のコントロールが予想に及ばず、中米貿易摩擦が激化した。為替レート変動リスク;原材料価格変動リスク。
