\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 539 Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、報告期間内に営業収入148.98億元を実現し、前年同期+62.74%、帰母純利益総額12.32億元、前年同期+147.06%、非純利益11.45億元を差し引き、前年同期+165.38%だった。このうちQ 4単季の営業収入は48.06億元で、前年同期+104.47%、帰母純利益は4.51億元で、前年同期+25.36%だった。同時に、22年Q 1の帰母純利益は4.5億8000万元で、前年同期比+149%から165%だった。
量価が一斉に上昇して景気が高騰し、業績が大きく増加して再び高値を更新した。会社の複合肥料製品とアルカリ製品の価格上昇と販売台数の向上のおかげで、会社の2021年度の業績はさらに高くなった。報告期間中、複合肥料の販売量は287.39万トンで、前年同期比10.41%増加し、販売収入は62.27億元を実現し、前年同期比29.87%増加した。聯塩基製品の販売台数は76.9万トンで、前年同期比64.03%増加し、販売収入は11.44億元で、前年同期比42.28%増加した。主な製品の価格が絶えず上昇すると同時に、会社のリン化学工業産業チェーンの一体化の程度が絶えず深まり、コスト管理能力が強化され、報告期間内に各製品の粗利率が大幅に上昇し、将来の利益レベルは持続的に向上する。
一体化産業チェーンを構築し、コスト優位性と業界定価権がさらに際立っている。現在、会社はすでに一体化産業チェーンを創立して、尿素以外の窒素肥料の完全産業チェーン、リン肥料の完全産業チェーンを持って、主な原料、包材などは基本的に自給自足することができて、原料が持続的に上昇して、供給が緊張している情況の下で、会社のコスト優勢と業界の定価権は更に際立っています。会社の傘下は豊富な良質なリン鉱、塩鉱などの資源を持って、資源の供給とコストのコントロール、産業チェーンの延長と発展に有力な支持を提供して、会社の産業の配置によって、雷波牛牛寨北鉱区で探査と採掘を実現して鉱山の建設を完成した後、会社の生産に必要なリン鉱石は主に自産を実現する。産業チェーンの一体化の程度が深まるにつれて、会社の原料自給率は絶えず向上し、製品構造が絶えず最適化され、コスト管理と協同効果が絶えず向上し、会社のリスク抵抗能力、市場競争力と利益レベルは持続的に向上する。
生産能力は絶えず拡充され、産業チェーンの優位性に頼って積極的に新エネルギーに進出している。会社は現在、複合肥料の生産能力が520万トンで、新型複合肥料の生産能力が120万トン建設されており、今後2年間、内陸部で生産を継続する予定である。会社は新エネルギーの発展のチャンスをつかんで、豊富なリン鉱資源の備蓄、一体化産業の組み合わせと化学肥料化学工業の長年の蓄積に頼って、リン酸鉄と関連する上流原料の生産能力を配置して、新エネルギー材料のコースに進出します;計画リン酸鉄生産能力45万トン(湖北松滋35万トン、湖北宜城10万トン)、異なる純度のリン酸生産能力90万トンを組み合わせ、副生産の低品位リン酸連動を利用して複合肥料140万トンを生産し、そのうち湖北松滋35万トンのリン酸鉄と関連プロジェクトは2023年に続々と完成し、生産を開始する。新エネルギー分野の旺盛な需要の下で、リン酸鉄を積極的に配置することは、会社の将来の成長空間を開くだろう。
初めて上書きして「購入」格付けする。会社は複合肥料、連アルカリ及びリン化学工業業界を深く耕し、現在、リン肥料純アルカリなどの製品は景気が高く、利益能力が強い。長期的に見ると、会社は一体化産業チェーンを構築し、原料が持続的に上昇し、供給が緊張している状況下で、会社のコスト優位性と業界の定価権がさらに際立って、長期市場競争力を鍛造し、同時に新エネルギーコースに積極的に進出している。同社は22-24年に純利益15.1億/18.0億/21.1億、EPS 1を実現する見通しだ。50/1.78/2.09元、PE 10に対応する.0/8.4/7.2倍、初カバーで「購入」格付け。
リスク提示:製品価格の下落、尿素価格の変動、需要が予想に達しない
