\u3000\u30003 Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) 00274)
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入241.37億元を実現し、前年同期比25.15%増加し、帰母純利益15.83億元を実現し、前年同期比19.01%減少した。2021 Q 4の帰母純利益は0.78億元で、前年同期比89.73%減少した。1株当たり現金配当金0.11元(税込)。
同社は2022年第1四半期報告書を同時に発表し、2022 Q 1の営業収入は45.68億元で、前年同期比36.48%増加し、帰母純利益は4.11億元で、前年同期比6.26%増加し、前月比426.92%増加した。光起電力インバータの販売台数は高増加を維持し、2022年には世界の市場占有率が32%に上昇する見込みだ。2021年、同社は太陽光発電インバータの出荷を約47 GW(中国18 GW/海外29 GW)実現した。そのうち、ユーザー用インバータは40万台の出荷を実現した。出荷高の増加は会社の光伏インバータ業務の営業収入を前年同期比20.44%増の90.51億元に導いた。しかし、原材料コストの上昇(主にIGBT不足)に制約され、光起電力インバータの粗利率は前年同期比1.23 pctから33.80%に低下した。2022年を展望して、私達は会社が光伏のインバータを実現して約70 GW(2022 Q 1光伏のインバータは12 GWを出荷して、22 Q 2は維持する見込みがあります)を出荷することを予想して、市の占有率は2021年の30%から更に32%に昇格します。
戸用太陽光発電市場を積極的に開拓し、2022年に戸用太陽光発電設備の規模がさらに向上する見込みである。2021年に会社の発電所が開発業務に投資して営業収入96.79億元を実現し、前年同期比17.65%増加し、主な系会社は戸用市場の開発に力を入れ、陽光家庭光発電の年間設備量は前年同期比500%以上1.2 GWに増加した。会社は引き続き自身のプロジェクト管理と風制御能力を向上させ、発電所プロジェクトを好ましくし、ユーザー用太陽光発電の利益能力を重ねて比較的によく、粗利率は前年同期比2.42 pctから11.91%上昇した。2022年、同社はユーザー用太陽光発電設備の設置規模が3 GWを超えることを実現する計画で、発電所の投資開発業務の収入は高い増加を維持する見込みだ。
貯蔵エネルギーは明るい目を成長させ、炭素中和の背景の下で空間が広い。2021年、同社のエネルギー貯蔵システムの世界出荷量は3 GWhに達し、エネルギー貯蔵業務の営業収入は31.38億元に達し、前年同期比168.51%増加した。収入規模が上昇した後、会社のエネルギー貯蔵システムの出荷比が上昇し、原材料価格が高騰し、粗利率は前年同期比7.86 pct減の14.11%に達した。「エネルギー貯蔵産業研究白書2021」によると、会社のエネルギー貯蔵出荷量は5年連続で1位となり、将来、会社は家庭と工業商業のエネルギー貯蔵システム製品の研究開発と普及を継続する一方で、発電側のエネルギー貯蔵端と新エネルギーの協同経験とエネルギー貯蔵市場の優位性を利用して、エネルギー貯蔵業務の収入と利益規模の持続的な急速な成長を実現する。
「購入」の格付けを維持する:会社のインバータ製品とエネルギー貯蔵製品の関連原材料価格が高位(IGBTと電気コア)を維持することによって会社の利益が圧迫され、当社は202223年の利益予測を下方修正し、2024年の利益予測を導入し、会社は22-24年に帰母純利益28.74/42.22/49.45億元(27%/23%/新規)を実現し、EPSに対して1.93/2.71/3.33元、現在の株価は22-24年のPEに対して47/33/27倍であると予想している。会社の海外インバータ販売量は依然として高速成長態勢を維持し、エネルギー貯蔵業務がもたらした成長空間を重ね、私たちは依然として会社の長期的な発展を見て、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:太陽光発電設備、海外市場の開拓は予想に及ばない。IGBT、電気コアなどの原材料が不足してコストが上昇したり、注文書の納品が予想に及ばない。競争が激化して利益が下がるリスク。
