\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 153 Xiamen C&D Inc(600153) )
事件:会社は2021年報を発表した。同社の2021年の営業収入は約7078億元で、前年同期比63%上昇した。帰母純利益は61.0億元で、前年同期比35.4%上昇した。非帰母純利益は42.7億元で、前年同期比12.8%上昇した。会社は現金配当金(税前)0.60元/株を配当する予定である。
専門化経営を堅持し、サプライチェーン業務の規模と利益は過去最高を記録した。会社の2021年のサプライチェーン業務の営業収入は6115億元に達し、前年同期比74.5%増加した。主な原因は21年の大口商品業界の高景気度の背景の下で、会社の冶金原材料と農林製品などの経営規模が大幅に増加したことである(黒、有色金属、鉱物製品、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 、パルプ紙、エネルギー化製品などの大口品の経営貨物量は1.7億トンを超え、前年同期比36%以上増加した)。また、同社は成熟した「LIFT」サプライチェーンサービスシステムに基づき、サービス分野を消費品分野と新エネルギー産業チェーンに拡大し、21年に同社の消費品業界のサプライチェーン業務は営業収入が320億元を超え、前年同期比20%を超えた。また、会社は「二重循環」の構造に立脚し、「国際化」の配置を加速させ、21年の輸出入と国際貿易総額は371億ドルで、前年同期比約80.1%増加した。2021年の会社のサプライチェーン業務の粗利率は約1.49%で、前年同期比0.31 pct減少した。純金利は約0.54%で、前年同期比0.04 pct増加した。帰母純利益は約32億2000万元で、前年同期比約80.8%増加した。
良質な土地の備蓄が十分で、不動産業務は成長を維持している。2021年に子会社が建設した不動産と連発グループの合計販売額は2176億元で、前年同期比51.5%増加し、権益販売額は1645億元で、前年同期比64.9%増加した。2021年、会社の不動産業務は営業収入963億元を実現し、前年同期比16.9%増加した。2021年、会社の不動産業務の粗利益は4.13 pctから16.8%に下がり、不動産業務の粗利益は前年同期比6.3%から161億元に下がり、帰母純利益は28.8億元で、前年同期比5.7%増加した。21年末までに、不動産建設と連発グループがまだ販売していない土地備蓄面積(権益口径)は2187万平方メートルに達し、前年同期比19.0%増加し、会社の一、二線都市の土地備蓄予想権益貨物値は70%を超え、良質で余裕のある土地備蓄は会社の不動産業務の持続可能な発展に堅固な保障を提供した。また、21年末現在、建発不動産と連発グループ傘下の不動産管理会社は管理プロジェクトの面積が4891万平方メートルに達し、前年末より1010万平方メートル増加し、建発不動産は基礎物管理収入のほか、非所有者の付加価値収入とコミュニティの付加価値サービス収入が急速に増加し、2つの付加価値サービスが建発不動産に貢献する粗利益の割合はそれぞれ24%と30%に達した。
投資提案:会社はサプライチェーン事業者の位置づけを堅持し、「専門化」経営戦略を持続的に深化させ、業務規模と利益は高品質の成長を維持する見込みである。会社の持株子会社の不動産業務の販売規模はさらに革新的で高く、投資の開拓と貯蔵は着実に強化され、不動産付加価値サービスは境界を広げ、将来利益の増加に貢献する見込みである。会社は今年、新しい株式激励案を実行し、従業員の積極性を引き出し、会社の長期的な発展を推進する見込みだ。以上に基づき、当社は22-23年の純利益予測14%/16%をそれぞれ63.1億元、71.7億元に引き上げ、24年の純利益予測80.8億元を追加した。会社の「増持」格付けを維持する。
リスク提示:商品価格の変動リスク、例えば商品価格が短期的に大幅に下落し、顧客の違約を招く。経営リスク、例えば協力者の違約、貨物損失など;格付けの低下による資金コストの上昇など、資金リスク。不動産景気が下落し、不動産業務の収入と利益率が下落した。
