\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 048 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
核心的な観点.
帰母純利益は同5.4%下落し、粗金利が圧迫された。2021年に会社の収入は2849.3億元を実現し、前年同期比17.2%増加した。帰母純利益は273.9億元で、前年同期比5.4%減少した。増収不増利の主な原因は不動産プロジェクトの利益率の低下の影響である。2021年の会社の粗利益率は26.8%で、前年末より5.8 pct下落し、業界全体の利益率の下落傾向と一致し、今後、高価なプロジェクトが続々と体現されるにつれて、会社の粗利益率の表現は依然として圧迫されるだろう。
販売は安定を保ち、資源を合理的に補充する。2021年、同社の売上高は5349.3億元で、前年同期比6.4%増加した。販売面積は3333.0万平方メートルで、前年同期比2.2%減少した。会社の38の核心都市の販売貢献は78%に達し、珠江デルタ、長江デルタの合計販売は53%に達し、地域構造は安定している。単城は百億都市17都市と契約したことがあり、都市の深耕効果は著しい。年間145件のプロジェクトを開拓し、下半期の市場が理性に戻った時、会社は迅速に投資に力を入れ、広州、南京、アモイなどの低割増率の良質な土地を獲得し、年間会社のビルの地価は6821元/平方メートルで、前年同期比8%下落した。会社は「核心都市+都市群」の深耕戦略を堅持し、重点的に倉庫販売に貢献する良質な地域を補充し、珠江デルタ、長江デルタの開拓金額は合計54%を占め、昨年より7 pct上昇した。
財務表現が優れている。2021年末現在、会社の純負債率は55.1%で、売掛金を除いた資産負債率は69.1%で、現金短債比は2.7で、「三つの赤い線」の指標はグリーンクラスにある。2021年に会社は回収金額5020億元を実現し、回収率は93.8%で、業界の高位に位置し、4年連続で経営活動のキャッシュフローを正に維持した。2021年末現在、会社の利子負債規模は3382億元で、総合融資コストは約4.46%で、昨年末より31 bp下がり、業界内のリードを維持し続けている。不動産生態産業の発展が加速している。2021年、保利物業の管理面積は4.65億平方メートルに達し、契約面積は6.56億平方メートルに達し、契約管理プロジェクトは2428件で、営業収入は107.8億元で、前年同期比34.2%増加した。保利商業は積極的に業務規模を拡大し、すでにショッピングセンターを35カ所開業し、プロジェクトは広州、上海、武漢など38都市に分布し、開業面積は247.5万平方メートルである。保利酒管はすでにホテル、会議センターを20カ所オープンし、客室数は5000室近くある。会社は引き続き賃貸賃貸住宅市場を配置し、営長賃貸マンションプロジェクト43カ所で、上海、広州、杭州、成都などの核心都市をカバーしている。不動産金融では、会社の基金の累計管理規模が1700億元を超えた。
リスク提示:会社の販売、決算の進度は予想に及ばず、決算項目の利益率は予想に及ばない。
投資提案:会社は精細化の発展を求め、経営が安定し、信用が優れている中央企業のリーダーとして、業界の新しい構造から利益を得て、販売規模と市場シェアをさらに向上させることが期待されている。同社の2021年末の契約負債は4160億元で、将来の収入増加をよりよく支えることができる。同社の202223年の帰母純利益はそれぞれ288.6、299.8億元、最新株に対応するEPSは2.41、2.50元、最新株価に対応するPEは7.6、7.3 Xと予想され、「購入」格付けを維持している。
