\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 594 Byd Company Limited(002594) )
核心的な観点.
2022年第1四半期の帰母純利益は前年同期比174%-300%増加し、自動車業務は同環比で改善を続けている。同社は第1四半期の業績予告を発表し、2022年第1四半期、同社の帰母純利益は6.5-9.5億元(前年同期+174%~+300%、環比+8%~+58%)で、基本1株当たり利益は0.22-0.33元(前年同期+175%~+313%、環比+5%~+57%)だった。このうち、自動車+電池(BYD全体からBYD電子を差し引いた)の純利益は5.2-8.7億元(2021 Q 1は-2.9億元、2021 Q 4は5億元)で、前年同期比で上昇し、前月比で改善が続いている。原材料コストの上昇を背景に、今年第1四半期は主に昨年第4四半期の在庫注文書を交付し、端末小売価格は上昇せず、単車の利益が低い。会社の純利益は同環比で増加を維持し、利益能力の境界改善が明らかになった。2022年第2四半期を展望して、会社の販売量は絶えず坂を登って、端末の価格は多輪に上昇して、炭酸リチウムの価格は安定して回復して、利益能力は更に釈放して改善すると予想します。
2022年第1四半期の新エネルギー自動車の販売台数は優れており、市の占有率は引き続きリードしている。2022年第1四半期、同社は自動車販売28.6万台を実現し、前年同期比423%増加し、前月比8%増加した。このうち、純電/プラグイン混合乗用車の販売台数はそれぞれ14.3/14.2万台で、それぞれ前年同期比271%/857%増加し、前月比6%/11%増加した。3月だけで、同社の販売台数は10.5万台で、前年同期比333%増加し、前月比19%増加した。このうち、純電/プラグイン混合乗用車の販売台数はそれぞれ5.4/5.1万台で、それぞれ前年同期比229%/615%増加し、それぞれ前月比24%/14%増加した。2022年3月現在、新エネルギー乗用車市場でのシェアは約23%、第1四半期の市場シェアは約24%である。
2021年の営業収入は38%増加し、帰母純利益は前年同期比28%減少した。会社は2021年に2161億元の売上高を実現し、前年同期比38%増加した。粗利益は281億元で、前年同期比7%減少した。帰母純利益は30.5億元で、前年同期比28%減少した。粗金利/純金利はそれぞれ13.0%/1.4%で、前年同期比6.4/1.3 pct減少した。2021年第4四半期の売上高は710億元で、前年同期比38%増加し、前月比31%増加した。粗利益は93億元で、前年同期比9%増加し、前月比29%増加した。帰母純利益は6億元で、前年同期比27%減少し、前月比53%減少した。粗利率/純金利はそれぞれ13.1%/0.8%であった。
車種マトリクスは完備傾向にあり、技術のアップグレードは製品力を強化する。2022年、会社は王朝網、海洋網、騰勢ブランドとハイエンドブランド傘下の重ポンド車種を続々と発売し、製品マトリクスを絶えず豊富にし、会社のより高い販売目標に衝撃を与えることが期待されている。同社のDM-i/DM-pスーパーミックス、ブレードバッテリー、eプラットフォーム3.0などの先進技術が絶えず解放されるにつれて、新車種の製品競争力は持続的に向上し、利益能力もコスト削減と効果、規模効果に伴って持続的に向上する見込みだ。
リスク提示:原材料価格の上昇、疫病の繰り返しとチップの不足は生産能力の放出と交付に影響し、新車種の販売台数は予想に及ばない。
投資提案:私たちは利益予測を維持し、22/23/24年のEPSは2.20/4.24/7.60元で、PE 109/56/31倍に対応し、「増持」格付けを維持する見通しだ。
