\u3000\u30003 Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) 00274)
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同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、21年の売上高は241.37億元で、前年同期比25.15%増加した。帰母純利益は15億8300万元で、前年同期比19.01%減少した。22年第1四半期の売上高は45.68億元で、前年同期比36.48%増加した。帰母純利益は4億1100万元で、前年同期比6.26%増加した。
コメント:
海外拡張費用率増加、減損計上純金利引き下げ
会社の売上高の増加は基本的に私たちの予想に合っていますが、21年の純金利は前年同期比3.18 pctから7.06%下落し、主に販売費用の増加、資産の計上、信用の減損損失によるものです。会社は21年に海外の販売ルートの建設に力を入れ、販売人員の報酬と計上した修理費の増加が大きく、販売費用は前年同期比62.58%増加した。会社の海外発電所の延期とネットは電気料金収入に影響し、売掛金の不良債権損失が増加した。一部のエネルギー貯蔵プロジェクトの納品がタイムリーでないため、契約履行コストの減損損失が上昇した。会社は21年に計4.8億元の資産と信用減損損失を計上し、業績を牽引した。
全世界のインバータの竜頭は積極的に生産を拡大して、市の占有率は更に向上します
インバータの出荷量は前年同期比34%増加し、21年の世界市の占有率は30%以上(20年は27%)に達した。同社は2021年10月に36億元を募集し、100 GWの新エネルギー発電設備の生産能力を建設し、23年の光起電力インバータの生産能力は21年より1.8倍、風力発電変流器は2.4倍、エネルギー貯蔵変流器は2.7倍拡大すると予想している。下流の需要が旺盛で、会社は受注が十分で、規模効果を強化し、市場シェアをさらに高め、世界のトップの地位を強固にする見通しだ。
エネルギー貯蔵業務のバトンタッチ、第2の成長曲線を開く
21年の会社のエネルギー貯蔵システムの出荷量は3 GWhに達し、前年同期比275%増加し、エネルギー貯蔵業務の収入は前年同期比169%増加した。シンさんによると、22年前2月の中国のエネルギー貯蔵コアの生産量は前年同期比60%増加し、エネルギー貯蔵業界は今後も高い景気度を維持する見通しだ。会社のエネルギー貯蔵業務は無電芯戦略を堅持し、電力制御変換、安全管理及びシステム集積上の優位性を発揮することに専念し、電芯技術の反復によるリスクを回避することができ、将来、接棒太陽光発電インバータを会社の業績成長の新しい運動エネルギーにする。
収益予測と投資提案
将来の原材料供給は依然として緊迫していると予想され、同時に会社は引き続き海外販売ルートと研究開発の投入を増やし、利益予測を下方修正し、20222023年の売上高はそれぞれ381496億元(元の値は373493億元)、帰母純利益はそれぞれ33/46億元(元の値は41/54億元)、同時に24年の利益予測売上高を626億元増加し、帰母純利益は60億元、EPSはそれぞれ2.23/3.10/4.04元/株である。対応するPEは40/29/22倍で、現在の会社の評価レベルを参考にして、私たちは会社に22年50倍のPEを与えて、目標価格は111.5元で、“購入”の格付けを与えます。
リスクのヒント
海外政策のリスクは製品の海外販売状況に影響する。世界の太陽光発電設備は予想に及ばない。エネルギー貯蔵の安全性事故は下流の需要に影響する。
