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事件:2022年4月18日、 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) は2021年年報を発表した:営業収入517.22億元を実現し、前年同期比53.48%上昇した(調整後)。上場企業の株主に帰属する純利益は45.44億元で、前年同期比492.66%上昇した(調整後)。加重平均純資産収益率は17.11%で、前年同期比13.70ポイント増加(調整後)。売上総利益は16.72%で、前年同期比10.77ポイント上昇した。販売純金利は9.83%で、前年同期比8.46ポイント上昇した。
このうち、2021年のQ 4は124.48億元の売上高を実現し、環比-11.50%(調整後);帰母純利益は6億2800万元、環比-38.70%(調整後)を実現した。
コメント:
長糸の利益能力が強化され、スルボンは全体の業績を向上させるために注入された。
2021年、会社の業績は高速成長を迎え、売上高517.22億元を実現し、前年同期比53.48%上昇した(調整後)。帰母純利益は45.44億元で、前年同期比492.66%(調整後)増加し、調整前に比べて、2021年の帰母純利益は前年同期比133645%増加した。会社の業績は大幅な成長を実現し、一方で、会社の伝統的な業務PTAとDTYの利益レベルの向上から利益を得て、2021年に会社のDTYは106.80億元の収益を実現し、前年同期比62.02%増加した。粗利率は19.12%に達し、前年同期比9.62ポイント増加した。PTAの売上高は71.17億元で、前年同期比58.99%増加し、粗利率は2.81%に達し、前年同期比3.17ポイント増加した。同時に、会社は2021年にスルボンの買収を完了し、会社全体の業績に大きな増加をもたらした。このうち、2021年にスルボンは営業収入178.93億元、純利益37.76億元を実現し、純金利は21.1%に達した。プレート別に見ると、アクリロニトリルとEVAはスル邦の主要業績に貢献した製品で、そのうちアクリロニトリルは2021年に68.74億元の売上高を実現し、前年同期比87.82%増加し、粗利率は31.47%に達し、前年同期比20.03ポイント増加した。EVAは業界の需給が緊迫し、価格が急速に上昇し、2021年に63.96億元の売上高を実現し、前年同期比78.87%増加し、粗利率は44.13%に達し、前年同期比19.89ポイント増加した。
2021 Q 4、会社は124.48億元の売上高を実現し、環比-11.50%(調整後);帰母純利益は6億2800万元、環比-38.70%を実現し、主に原料価格の上昇やEVAなどの製品価格のやや下落によるものである。
期間費用の面では、同社の2021年の販売/管理/財務費用率はそれぞれ0.30%/2.07%/2.11%で、前年同期比の変化はそれぞれ+0.09%/+0.16%/+0.12%で、管理費用の増加は主に今期の人員の増加と操業停止の検査・修理費用の増加によるものである。また、2021年の会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は53.34億元に達し、前年同期比33.94%(調整後)増加し、主に今期の収入規模の拡大、返済の増加によるものである。
製錬プロジェクトは全面的に生産を開始し、規模と製品構造の優位性が明らかである。
2021年6月、盛虹1600万トン/年製錬一体化プロジェクトの第1陣の核心装置が完成し、現在、投入試運転の準備をしており、2022年に生産に貢献できる業績が増加する見通しだ。伝統的な製錬企業に比べて、盛虹製錬は規模と製品構造の面で優位性が明らかで、その単線規模は1600万トンに達し、中国の現在の規模最大の常減圧装置を持っており、単位エネルギー消費を効果的に減少させ、設備効率を高め、強いコスト競争力を示している。同時に、盛虹製錬化の高付加価値化学工業品は69%に達し、プロジェクトの利益能力がより強い。会社はまた積極的に下流の深い加工プロジェクトを配置して、“2エチレングリコール+フェノール/アセトンプロジェクト”と“POSMポリオールプロジェクト”を建設する予定で、エチレンオキシド、スチレン、ポリエーテルポリオールなどの生産能力を新たに増加して、更に産業チェーンを延長して、ポリウレタンの領域に切り込みます;同時に、盛虹製錬子会社の虹科新材料は分解可能な材料プロジェクトを建設する予定で、一期は34万トン/年無水物装置、20万トン/年BDO装置、18万トン/年PBAT装置を含み、製品の付加価値はさらに向上する。現在、上場企業はすでに盛虹製錬100%の株式を保有しており、製錬待ちのプロジェクトは全面的に生産を開始し、会社は「製錬+ポリエステル+新材料」の産業マトリックスを形成し、業績が大幅に向上すると同時に、製錬プレートはポリエステル化学繊維産業と新材料産業の原材料保障プラットフォームとなり、一体化の優位性が著しい。
強い収益力を注入し、新エネルギー新材料分野に進出
2021年、公式は重大な資産再編を実施し、スルボンの100%の株式を買収合併した。スルボンは高付加価値オレフィン誘導体の生産に専念し、現在240万トン/年のアルコール基多連産プロジェクトを運営しており、主な生産能力は30万トン/年EVA、78万トン/年アクリロニトリル、42万トン/年エチレンオキシド及びその誘導体、17万トン/年MMA、10万トン/年ブタジエン及び8万トン/年SAPを含む。2021年、スルボンは営業収入178.93億元、純利益37.76億元を実現し、純金利は21.1%に達した。今回の取引を通じて、会社は利益能力の強い良質な資産を導入し、主な業務は高付加価値オレフィン誘導体をさらに開拓し、多元石化と新エネルギー新材料化学品を増加させ、産業チェーンの配置をさらに完備させ、核心競争力を持続的に強化している。スルボンの新規生産能力は着実に推進され、プロパン産業チェーンプロジェクトの積極的な建設において、主な生産能力は70万トン/年PDH、52万トン/年アクリロニトリルと18万トン/年MMAを含み、そのうち26万トン/年アクリロニトリルは2021年末に生産を開始し、残りの生産能力は2022年に生産を達成する見込みである。EOのエネルギー拡張改造プロジェクトも建設段階にある(生産能力を10万トン/年増加できる)。同時に、会社はEVAの生産能力の優位性をさらに拡大し、60万トン/年光伏級EVAと10万トン/年熱溶級EVAを計画した。新生産能力の持続的な実施に伴い、スルボンのハイエンド製品の構造は日増しに完備し、利益能力は持続的に強化され、会社は成長の新しいエネルギーを獲得する。
ポリエステルフィラメントの生産能力は着実に拡張し、差異化の蛇口の優位性は著しい。
会社はポリエステルの長糸の差別化のリーダーで、2021年末までに、会社は260万トン/年の差別化繊維の生産能力を持って、差別化率は90%を超えて、その中で主にハイエンドDTY製品を主とします。同時に、会社のポリエステルフィラメントの新プロジェクトの備蓄は十分で、建設予定の生産能力は245万トン/年に達し、その中には主に港虹繊維の20万トン/年の生産能力、国望宿遷の1期と2期の合計100万トン/年の生産能力、芮邦の2期の25万トン/年の生産能力、および虹海の新材料の100万トン/年の生産能力が含まれており、今後数年で続々と投入される予定である。新しいプロジェクトの持続的な建設に伴い、会社のポリエステルフィラメント分野での規模優位性は絶えず強化され、フィラメント業務も今後3年間で会社に安定した業績増加をもたらすだろう。
研究開発への投資を持続的に増やし、革新的に発展を駆動する。
会社はイノベーション駆動発展理念を堅持し、前後して国家先進機能繊維イノベーションセンター(蘇州)、石化イノベーションセンター(上海)を設立し、引き続き最前線の研究開発投入を増やし、2021年の会社の研究開発費用は4.27億元に達し、前年同期比72.48%増加した。
会社は現在多くの技術製品の輸入代替を実現し、中国の空白を埋めている。その中で、斯爾邦は光伏級EVAを開発し、 China Petroleum & Chemical Corporation(600028) 連合会の成果鑑定を経て、製品性能指標は国際同類製品の先進レベルに達し、全体の技術は国際先進レベルに達した。報告書の期末までに、スルボンは6つの発明特許、49の実用新案特許を持っている。同時に、会社は民用ポリエステルフィラメント製品の技術開発に専念し、前後して超細繊維技術の障壁を攻略し、完全な知的財産権を持ち、世界をリードする再生可能PTTポリエステル、繊維産業チェーンを建設し、率先して世界で自主的に研究開発したペットボトルから紡糸までの溶融体直紡生産ラインを建設し、多種の機能性繊維生産技術の上で自主知的財産権を持っている。報告期末までに、会社のポリエステル化学繊維プレートは合計39件の発明特許、163件の実用新案特許、5件の外観特許を持っている。持続的なイノベーションを通じて、高いレベルの科学技術研究開発システムを構築し、会社は市場を占領することから徐々に市場を創造することに転化し、発展の主導権は徐々に向上している。
20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ86.51、134.44、169.10億元で、EPSは1.79、2.26、2.84元/株で、PEに対応して8、6、5倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:政策の着地状況、新生産能力建設の進度が予想に達しない、新生産能力貢献業績が予想に達しない、原材料価格の変動、環境保護政策の変動、経済の大幅な下落、原油価格の大幅な揺れ。
