\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 508 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
事件:2022年4月19日、 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) は2021年報と22年1季報を発表した。2021年、会社の営業収入は101.48億元で、前年同期比+24.4%だった。帰母純利益は13.32億元で、前年同期比-1.81%だった。22年Q 1会社の営業収入は20.86億元で、前年同期比+9.32%だった。帰母純利益は3億6800万元で、前年同期比+2.47%だった。10株ごとに現金配当金5元を配当する予定で、配当率は35.65%、配当率は1.64%である。
伝統的なコックの地位は安定しており、食器洗い機の給湯器などの新品類が増加している。21年のQ 4会社の営業収入は30.77億元で、前年同期比+22.96%だった。帰母純利益-0.11億元を実現し、前年同期比-102.0%減となり、下落は主に恒大と他の会社の計7.78億元の売掛金不良債権準備の影響を受けた。7.65億元の信用減損の影響を取り除くと、会社の21年のQ 4帰母純利益は約6.42億元で、同比は約+19.3%、21年間帰母純利益は約+19.5%である。分制品から见ると、21年の会社の伝统的な优位品类の吸油烟机、ガスコンロの売上高は前年同期比+18.73%、+27.25%で、オンライン、オフラインルートの市场の占有率は前列を保ち、合计で総売上高の约72%を占め、市场全体の成长率が弱い环境の下で会社の靭性を十分に示している。新品類の蒸し焼き一体機、食器洗い機、給湯器などの成長率は高く、前年同期比+71.26%、+101.32%、+172.57%で、業界の景気と共振している。販売ルート別に見ると、21年の会社の代理販売、販売、直販、工事ルートの成長率はそれぞれ+19.23%、+9.85%、+39.13%、+6.95%だった。
粗利率は原材料の影響で前年同期比下落した。21年の年間粗金利は52.35%で、前年同期比-3.81 pctだった。純金利は13.29%で、前年同期比-7.47 pctだった。Q 4の粗利率は43.73%で、前年同期比-10.44 pctだった。純金利は-0.30%で、前年同期比-22.02 pctだった。Q 4粗利率の大幅な下落は主に:1)原材料と人件費の上昇、2)会計口径の調整は輸送費を営業コストに計上し、粗販売差の次元は前年同期比-3.26%だった。純金利は主に大額の貸倒引当金の準備の影響を受けている。費用率から見ると、口径の変化を考慮しない前提の下で、年間販売、管理、研究開発費用率は24.19、3.58、3.61%に分けられ、それぞれ前年同期比-4.81、+0.15、+0.06 pctであった。Q 4の販売、管理、研究開発費用率は13.42、3.98、4.35%に分けられ、それぞれ前年同期比-7.18、-0.17、+0.19 pctだった。22年Q 1の粗利率は52.56%で、前年同期比-4.78 pctだった。純金利は17.54%で、前年同期比-1.46 pct、粗金利の下落は原材料コストの上昇と会計口径の調整を受け、粗販売差は前年同期-1.60 pctだった。
在庫回転率が向上し、事前に原材料を準備してリスクに対応する。1)21年の会社の現金+その他の流動資産の合計は38.06億元で、前年同期-2.94%だった。契約負債+その他の流動負債は合計11.51億元で、前年同期+6.96%だった。売掛金手形と売掛金の合計は29.29億元で、前年同期比+3.06%だった。21年末の在庫は17億7200万元で、前年同期比+27.86%増で、原材料の上昇に対応するために会社が事前に準備し、原材料と半製品の在庫はそれぞれ+79.57%、+105.71%だった。2)回転状況から見ると、21年の会社の在庫回転日数は前年同期比-20.09日で、在庫回転率は大幅に向上した。売掛金回転日数は前年同期比+7.83日。3)21年の会社の経営性キャッシュフローの純額は13.65億元で、前年同期比-11.18%だった。Q 4経営キャッシュフローの純額は1.28億元で、前年同期比-39.05%で、主に一部の会社の債務違約の影響を受けている。
研究開発、ルート、ブランド建設を持続的に推進し、核心競争力を強固にする。研究開発の端で、会社はハイレベルの技術人材を導入し、技術人材階段隊の建設を完備し、21年度に会社は計1093件の特許を申請し、そのうち発明特許は274件、主導基準の制定は9件である。チャネルの端で、会社は引き続きハイエンドの位置づけを深化させ、多チャネルの協同発展を推進し、マーケティングの扁平化建設を推進し、チャネルの効率を高め、ブランドの海に出るプロセスを着実に推進し、海外地区の売上高は前年同期+71.80%だった。ブランドの端で、会社は許凱を招聘して Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) の新しい台所の代弁者を担当して、各ルートはマーケティング活動を展開して、アジア大会とバラエティ番組を協賛して、更にブランドの影響力とユーザーの粘性を高めます。トップの地位を安定させ、新品種と新技術の突破を強化し、業界の発展を全面的にリードする。
利益予測:会社の伝統的な品類油煙機、ガスコンロ業界のトップの地位は安定しており、集積コンロ、食器洗い機などの低浸透率高成長コースの新製品を発売し、未来の収益成長空間を開くことが期待されている。会社は研究開発、マーケティング、ブランド、生産端で多くの力を発揮し、安定した発展の未来が期待できる。当社の22-24年の営業収入はそれぞれ116.94/134.73/155.02億元で、それぞれ前年同期+15.2%/+15.2%/+15.1%だった。帰母純利益は22.09/25.33/29.40億元で、それぞれ前年同期+65.8%/+15.6%/+15.1%で、対応PEは13.07/11.31/9.82倍だった。
リスク要因:原材料価格の大幅な上昇、不動産政策の変化、中国の疫病の繰り返し、新製品の開拓が予想に及ばないなど。
