\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 884 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、営業収入207億ドルを実現し、前年同期比151.94%増加した。帰母純利益は33.4億元で、前年同期比2320%増加した。非帰母純利益18億8500万元を差し引き、2020年同期は-1.64億元で、黒字に転換した。
会社は完全子会社杉杉新エネルギーと寧波梅山保税港区問鼎投資有限会社、 Byd Company Limited(002594) 、寧徳新エネルギー科学技術有限会社、 Petrochina Company Limited(601857) グループ昆仑資本有限会社の4人の戦略投資家を通じて、会社の持株子会社上海杉リチウム電気に増資し、増資金額は合計30.5億元で、上海杉リチウム電気の新規登録資本金3.05億元を購入する予定である。
コメント:
リチウム電負極+偏光板に焦点を当て、会社の業績は予想を大きく上回った。会社の业务は主にリチウム电材料と偏光板の2大プレートに焦点を当てて、リチウム电材料の方面、2021年会社のマイナス电材料の出荷量は10.1万トンで、前年同期比65.74%増加して、電解液の出荷量は1.7万トンで、プラス电材の出荷量は2.2万トンです。リチウム電気材料の合計売上高は91.3億元で、前年同期比31.95%増加し、毛利は24.8億元で、前年同期比98.4%増加した。偏光板については、同社の出荷量は1.1万平方メートルで、売上高は99.4億元、毛利は24.45億元を実現した。業績は予告の上限に近く、市場の予想を大きく上回った。
技術実力は核心競争力を鋳造し、製品の品質はハイエンド市場を占めている。会社の負極材料の品質は優れていて、ハイエンド材料の速充類製品は会社の製品の品質によって下流の取引先の認可を得て、21年会社の出荷比は50%に昇格して、同時に会社のシリコンベースの負極製品はすでに率先して規模化市場の応用を実現して、技術は大幅に業界の競争相手をリードしています。会社は持続的に新技術、新製品の研究開発、例えば第3世代のシリコン酸素材料と新世代のシリコン炭素材料の研究開発、天然黒鉛の大型EVでの応用の開拓、リチウム電池用高容量高初効硬炭と低コスト軟炭の開発などである。
グラファイト一体化の生産能力は拡張を加速させ、持続的に量利斉上昇を実現することが期待されている。会社は21年内モンゴルの包頭第1期が生産に達し、一体化生産ラインの降本作用が明らかで、会社は現在包頭第2期、四川眉山プロジェクトの推進を加速しており、そのうち包頭第2期プロジェクトの設計生産能力は6万トン、黒鉛化セットは5.2万トンで、21年末にはすでに徐々に坂を登り始め、22年の生産に達する予定である。眉山プロジェクトはすでに能評、環評を獲得し、第1期は10万トンで22年末に試作を実現する予定だ。この2つの一体化プロジェクトは、会社のグラファイト化自給率を著しく向上させ、コストの低減を実現することが期待されている。グラファイト化外注価格及び原料価格が大幅に上昇した場合、会社はグラファイト一体化プロジェクトを積極的に配置し、将来グラファイト化自給率の向上及びサプライチェーンの最適化管理に伴い、会社の量利斉上昇傾向が継続する見込みであると考えている。
戦略投資を導入し、上下流の良質なサプライヤー/顧客を深く縛る。会社は寧徳新エネルギー、 Byd Company Limited(002594) 、昆仑資本、鼎投資を戦略投資として導入することを発表する予定である(その中で鼎投資はCATLの完全子会社である)、一方で下流電池のトップ企業 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) との深い協力を確立し、大顧客 Byd Company Limited(002594) 、ATLとの協力関係を増進した。今回の戦略投資は協力をさらに深化させ、会社の原材料の供給安定性を保証する見込みだ。
偏光板はハイエンド化+大サイズに焦点を当て、将来の業務は安定して発展する。会社の偏光板の業務は21年2月から引き渡しを完成して、期間中会社の偏光板の生産ラインは満産で運営して、安定して生産します。偏光板の応用はTVとハイエンドITの2つの方面に分けます:TVの方面、会社は2600ミリの大きい幅の生産ラインを量産して、持続的に大きいサイズのテレビの偏光板の市場シェアを高めます;ハイエンドITの面では、会社は製品の品質を高め、高透過、薄型化の製品トレンドを満たし、市場認証を通じて、すぐに量を放出します。
軽装で出陣し、非核心業務の剥離が持続的に推進されている。会社は非核心業務を徐々に剥離し、現在、富銀融資賃貸の販売を完了し、エネルギー貯蔵業務の運営・維持プラットフォームの株式を処置し、充電杭業務、太陽光発電コンポーネント資産及び業務の剥離を徐々に完成している。将来、会社は偏光板と負極の2つの主業に焦点を当て、精細化管理を強化し、関連業界の市場シェアを高め、偏光板と負極材料業界の2つのリーダーになることが期待されている。
利益予測と投資格付け:当社の20222024年の売上高はそれぞれ219.8、280.3、376.9億元で、前年同期比6.2%、27.5%、34.4%増加すると予想されています。帰母純利益はそれぞれ34.7、45.5、57.3億元で、前年同期比3.8%、31.1%、26.1%増加した。現在の株価は20222024年のPEがそれぞれ15.4、11.8、9.3倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク要因:業界の需要が予想に及ばないリスク;原材料価格の変動リスク;新技術開発のリスク。
