\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) Leon Technology Co.Ltd(300603) 300)
事件:会社は2022年1季報を発表した。報告期間中、会社の営業収入は6.4億元で、同55%増加した。帰母純利益は1.07億元で、同41%増加した(前期予告は35%)。経営性キャッシュフローの純流入額は2.48億元で、同-25%増加した。資産負債率は61%で、前月比は横ばいだった。
コメント:
業務構造の変化の段階的な影響利益率:報告期間、会社の総合粗金利は43.6%で、同増-7 pct;純利益率は16.7%で、1.6 pct減少した。主にその業務構造の変化のため、高機の収入の割合は向上します:Q 1は通常高機の賃貸の閑散期で、賃貸率は低くて、減価償却などのコストは比較的に剛性があります;また、会社の保護業務の品目は徐々に多元化し、アルミニウム型、登り棚などの保護製品の利益率は地下鉄鋼支持製品よりやや低い。経営性キャッシュフローの純額はやや減少したが、純利益の2.3倍だった。経営性キャッシュフローが前年同期比減少した主な原因:1)下流の資金には一定の圧力があり、疫病が重なり、催促返済に一定の影響を及ぼした。2)前期税費繰延支出の影響で、22 Q 1で支払った各税金は1億元に達し、21 Q 1は2200万元である。
高機賃貸は高い景気を維持し、短期的に疫病の影響がある:報告期間、会社の高機賃貸は売上高3.0億元を実現し、114%増加した。管理設備の規模は5.4万台に達し、同122%増加し、約8千台増加した。顧客は6万6000人に着実に拡大し、129%増加した。高機リースは通常、リース期間が短く、デバイスは地域内の複数の顧客間でフローする必要があります。疫病要因により、一部の地域の設備の移転が遅れ(3月下旬から現在まで)、地域内の高機賃貸率と利益率に負の衝撃を与えた。中国の高機は依然として浸透率の加速向上段階にあるため、疫病の衝撃を判断した後、賃貸率と利益能力は著しく回復するだろう。
徐工 Glodon Company Limited(002410) 成軽資産との戦略協力は、規模が5億元に達した。徐工広聯との軽資産協力モデルには、委託運営管理、賃貸移転などのモデルが含まれているが、これに限らない。徐工広連は徐工グループの良質なサプライチェーンシステム、強大な設備研究開発システムに頼って協力のためにエネルギーを与える。華鉄はこれを契機に、運営効率とサービスレベルをさらに向上させる。今回の協力の重要な意義は:1)徐工が工事設備の製造のリーダーとして、華鉄ルートの資源と管理サービス能力に対する認可である。2)華鉄の後続資本支出の圧力を下げ、その中の業績成長の確定性を高め、設備管理サービスプラットフォームへのモデルチェンジとグレードアップを助力する。3)華鉄信頼性アップリンクT-BOX製品の企業外部での試みは、デジタル賦能を通じて賃貸業務の透明度を高めることができる。
利益予測、評価と格付け:会社の各業務は基礎建設、不動産総需要が弱い背景の下で、高い成長運動エネルギーを維持し、核心は:1)高空作業プラットフォーム、アルミニウムテンプレート、民用鋼支持に代表される設備賃貸業務は、依然として浸透率の加速向上段階にある。2)設備賃貸業界は比較的に明らかな規模効果とネットワーク効果があり、頭部企業の概率は強者である。引き続き設備賃貸業界の発展傾向をよく見て、会社の「軽資産」モデルに対する探求をよく見ている。企業管理の反復が加速し、デジタル化戦略が持続的に推進されるにつれて、競争優位性が徐々に現れます。2022年-2024年の帰母純利益予測は6.88億元、8.78億元、11.33億元を維持した。「購入」の格付けを維持します。
リスクヒント:賃貸料収益率が予想に及ばず、資産減損リスク、チャネルレイアウトが予想に及ばない。
