\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 01 Shandong Taihe Water Treatment Technologies Co.Ltd(300801) )
投資のポイント：
会社は中国で初めて水処理薬剤の連続化生産を実現した企業で、2021 Q 4業界の構造は著しく好転し、水処理薬剤業務の利益能力は大幅に改善された。同時に、会社は塩素塩基の業務に足を踏み入れて、私達は会社が縦方向に一体化してコストの優位性を固める一方で、一方でリチウムの電気材料の分野に向かって開拓して、会社の成長空間を開くと思っています。
30081;は工業循環水処理薬剤頭部生産商である。
会社は山東棗荘に位置し、製品は主にリン系とポリマー類の水処理薬剤を含み、中国初の管式反応器を利用して主な製品の連続化生産を実現し、中国の薬剤のリーダーであり、当社は2021年に中国の循環水処理薬剤市場で約8.3%の占有率を測定した。水処理薬剤市場の規模は徐々に拡大し、現在の業界構造は好転し、将来環境保護と融資の優位性を考慮し、トップ市場の占有率はさらに向上し、会社の水処理薬剤業務の進出量と利益率の2つの上昇通路である。
塩素塩基プロジェクトの副産液塩素は、向上一体化の潜在力を備えている。
会社は中科化学の年産30万トンの塩素塩基プロジェクト資産を賃貸経営し、副産25万トンの液体塩素を生産し、プロジェクトは水処理薬剤の所在園区にある。液体塩素猛毒は、会社の重要な原料である三塩化リンの上流原料であり、タンク車輸送は政策が徐々に引き締まるにつれて、塩素コストで上昇し、会社は園区内のパイプライン輸送を実現することができ、将来は低コストで上流の三塩化リンを補う潜在力を備えている。
リチウム電気材料事業は第2の成長極に成長する見込みである。
新エネルギー車の急速な発展はリチウム電気材料の需要の急速な増加を牽引し、会社は勢いに乗ってリチウム電気材料業務に切り込み、現在リン酸鉄リチウム、炭酸エチレンエステル(VC)プロジェクトを建設しており、2022年第4四半期に生産を開始する予定である。注目すべきは、塩素塩基プロジェクトの副産液塩素はVCなどの複数のリチウム電気材料の原料であり、会社は他のリチウム電気材料に足を踏み入れる基礎を備えている。
収益予測、評価、投資格付け
当社の202224年の帰母純利益はそれぞれ3.9億元、6.2億元、7.5億元で、EPSに対応するのはそれぞれ1.8元、2.9元、3.5元で、現在の株価はPEに対応するのはそれぞれ12 X、7 X、6 Xであると予想しています。FCFF評価モデルによると、2022年の会社の目標価格は29.79元で、会社の主業構造が持続的に好転していること&新エネルギー材料が成長空間を開き、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント
リチウム電気材料業務の開拓が予想に及ばないリスク;塩素塩基プロジェクトの運営が予想に及ばないリスク
