\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 938 Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) )
世界のPCBトップは、22年の業績の高成長を見込んでいる。 Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) は4年連続で世界一のPCB生産企業にランクされた。会社は実力の十分な鴻海グループに背を向けて、主な製品はFPC、HDI、SLPで、通信電子、消費電子計算機、自動車と工業制御に広く応用されている。同社の発展は安定しており、20172021年の売上高は239億元から333億元に増加し、CAGRは8.6%で、帰母純利益は18.27億元から33.17億元に増加し、CAGRは16.1%だった。同時に、会社は22年に売上高が7%-17%増加し、利益が15%-25%増加する計画を明らかにした。同社の第1四半期報告書は、22 Q 1社の帰母純利益が前年同期比65%-75%増加したと予告した。下流の自動車パネル、SLP、Mini LED、データセンターなどの需要が牽引したため、PCB業界は新たな発展を迎えた。会社は自発的に出撃して業界のチャンスを把握して、ソフトボードとハードボードの生産能力の建設はそろって並進して、未来は業界の成長と市の占有率の向上の二重の配当を享受することが期待されています。
FPC市場の需要は絶えず拡大し、会社の成長勢いは安定している。Prismarkは20212026年、世界のFPC市場規模が141億ドルから172億ドルに増加すると予想している。同社はFPCのグローバルリーダーであり、2019年のグローバル市場占有率は19%であり、将来の成長は主に下流需要の増加から来ている。下流から見ると、スマートフォンの機能革新と大容量電池圧縮内部空間、FPC単機の使用量が向上した。着用可能デバイスの高成長はFPCの使用量を増加させた。AR/VRの急速な成長はソフトボード応用の新しいシーンを切り開いた。自動車の電気化とインテリジェント化はFPC単車の価値量の大幅な向上をもたらした。その中で、動力電池FPCが銅線ビームに代わる傾向が明確で、FPC単車の価値量は約600元向上した。同社のFPC事業の成長勢いは続くだろう。
ハードボードは将来の会社の発展の重点となり、業績の最大増加に貢献する。会社のハードボード製品はHDI、SLPを含んで、すべてハードボードの中でハイエンドの品類です。SLPはHDIのステップアップ製品として,同様の機能を持つPCBで,SLPはHDIに比べて厚さが30%減少し,面積が50%減少した。アップルのリードの下で、近年一部のアンドロイド旗艦はすでにSLP案を使用しており、将来的には他のメーカーやハイエンド製品への浸透が期待されており、2022年のSLP市場規模は274億元に達する見込みだ。同社は現在、SLP製品の最小線幅/線距離が25ミクロンに達し、技術能力が世界をリードしている。現在、SLPは会社の利益成長の主な原動力の一つとなっている。Mini LEDテクノロジーは表示効果が優れているため、トップメーカーのリードで急速な成長が期待されています。 Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) は業界内で少数のMini LEDバックプレート技術を備えたメーカーであり、大顧客の核心サプライヤーでもある。現在、Mini LEDはすでに会社の利益成長の主な原動力となっており、将来的にはより大きな業績増加に貢献する見込みである。
投資提案:スマートフォンの機能革新、着用可能設備の増加、AR/VRの急速な増加、自動車FPC単車の価値量の大幅な向上は会社のFPC需要を牽引している。SLPは盛んで、将来的に浸透が加速する見込みで、MiniLED基板の需要は持続的に増加する見込みだ。同社はPCBのグローバルリーダーとして下流需要の増加に十分な利益を得ることが期待されている。当社は20222023/2024年に366.5/419.1/485.3億元の収入を実現し、帰母純利益40.81/46.78/55.16億元を実現し、4月19日の市場価値でPEに対応するのはそれぞれ16.34142512.09 xで、会社のトップの地位を考慮して、初めてカバーし、会社に「購入」の格付けを与える。
リスク提示:下流需要が予想に及ばず、プロジェクト建設の進度が予想に及ばず、為替レートが変動する
